吉利收购沃尔沃行性分析报告
目录
1 案例背景介绍 2
11 案例背景 2
12 吉利沃尔沃介绍 3
2 相关理 4
21收购定义 4
22收购类型 4
23 跨国公司投资理 5
24 企业购动 5
3行性分析 6
31外部济环境 6
32中国汽车市场吸引力 7
33 吉利国际化开展目标战略求 10
34吉利具备购基 10
35吉利收购沃尔沃获利益分析 15
4 收购风险分析 17
41财务风险 17
42市场风险 19
43运营风险 19
44文化融合风险 20
45法律体制风险 21
5策分析 22
51渠道融资 22
52品牌独立运作 23
53国际化理团队建设 23
54消意识形态层面抵抗积极工会合作 23
55改良盈利模式 24
6收购预想成果 24
参考文献 25
附录……………………………………………………………………………………………26
附录二……………………………………………………………………………………………27
引言
2021年10月28日福特汽车宣布浙江吉利作旗瑞典汽车品牌沃尔沃首选竞购方收购沃尔沃前存确定性素宗交易否终达成中国汽车产业开展史里程碑事件
着中国济开展汽车市场开展呈现国际化市场增长持续化行业竞争剧烈化消费需求性化私汽车导化等特征面中国汽车市场种开展趋势国外汽车巨头接踵国汽车厂商抓住机遇扩市场占率提高生产规模提升品牌影响力成竞争厂商市场竞争重法宝吉利家汽车汽车零部件生产营产业型民营企业集团想剧烈竞争中拔头筹开发海外市特前金融危机背景采收购海外正处资产缩水沃尔沃品牌开发海外提高品牌竞争满足吉利公司开展战略求吉利公司利国家政策支持身具理力财务优势整合相关资源通收购沃尔沃提升品牌竞争提高技术水开拓海外市场组建完善营销渠道提高市场占率
收购会帆风特国外收购会更挑战金融危机背景海外企业收购时机风险存吉利收购沃尔沃财务市场运营文化融合等方面存收购收购风险吉利正确预见处理风险力积极选择应策略通渠道融资品牌独立运作国际化理团队消意识形态层面抵抗积极工会合作改良盈利模式等方式进行运作理获取真正意义成功
相信全体吉利努力整合方面利资源吉利收购沃尔沃梦想定成真
1案例背景介绍
11 案例背景
1999年福特公司花费649亿美元购安技术著称瑞典沃尔沃品牌试图进入欧洲高端市场然换沃尔沃断亏损金融危机通汽车公司克莱斯勒汽车公司通破产重组获新生样身处困境福特公司想通适宜方式救出售沃尔沃换取急需现金成福特公司错选择
2021年底福特公司标价60亿美元出售沃尔沃数显示沃尔沃年第季度亏损达423亿瑞典克朗〔约合51亿美元〕预计北美行业范围全年销量滑40％欧洲区交货量少减半分析机构指出沃尔沃市值已少30亿美元实际收购价低15亿美元
年4月福特公司完成沃尔沃评估通投资银行中国企业发出出售沃尔沃情况说明举引家中国汽车企业回应吉利北汽长安等家国汽车企业身陷收购传闻
美国时间2021年10月28日黄昏福特汽车正式宣布指定浙江吉利控股集团牵头财团作旗瑞典汽车品牌沃尔沃首选竞购方福特方面首次正式成认吉利首选竞购方
作国汽车企业代表吉利直没放弃造世界级企业努力：吉利汽车英国汽车制造商锰铜公司合资成立海英伦帝华3月27日吉利突然宣布收购全球第二动变速器制造企业澳利亚DSI公司仅仅花费3亿港元轻松掌握DSI公司核心技术研发相关设备目前吉利欠缺正世界级高端汽车品牌
福特决定吉利目前实力种肯定理解吉利福特认潜力担负起未沃尔沃开展品牌核心价值企业福特次精心旗沃尔沃选婿〞吉利迫切希迎娶〞沃尔沃位豪门公理相信会门婚事〞购程中存着许确定性素收购带文化融合营风险等问题吉利说挑战
12 吉利沃尔沃介绍
公司
吉利
沃尔沃
创立时间
1986年
1927年
中国
瑞典
整车制造历史
1997年——
1927年——
现产品线状况
轿车零部件等
商车载重车客车零部件汽车销售客车
技术指标
拥10L18L八系列发动机八系列手动动变速器通国家3C认证达欧III排放标准局部产品达欧IV标准企业通ISO9000质量体系认证TS169492002质量理体系认证绿色环境标识认证全面启动欧盟ECEEEC海湾GGC等国际认证工作等
DSTC 防滑系统紧急制动灯 （EBL） 带紧急制动辅助 （EBA） 防抱死制动系统 IDIS 智驾驶信息系统等先进设备
公司市值
30亿民币
130亿民币
盈利状况
2021年营业额4289 亿元民币
2021年亏损15亿美元
荣誉
连续六年进入中国企业500强 连续四年进入中国汽车行业十强列浙江省百强企业〞第25位评首批国家创新型企业〞首批国家汽车整车出口基企业〞中国汽车工业50年开展速度快成长〞企业
北欧汽车企业瑞典工业企业集团世界20汽车公司世界安汽车
2 相关理
21收购定义
收购指买方企业卖方企业购入资产股票获卖方企业控制权收购目扩营保障原料确保销售控制市场等收购方式购置企业购置企业资产通谈判达成协议采购置企业方式时购置者获收购企业资产时获收购企业债务外收购者会获税收损失税收损失收购企业已积累起抵消未利润
22收购类型
221 购双方行业关联性划分
表1 购双方行业关联性划分
收购类
具体容
横收购
属产业行业生产销售类产品企业间发生收购行
收购
指生产程营环节紧密相关公司间收购行
混合收购
复合收购指生产营彼没关联产品效劳公司间收购行
222 支付方式划分
表2 支付方式划分
收购类
具体容
现金购置资产
现金购置资产指收购公司现款购置目标公资产实现目标公司控制
股票购置资产
股票购置资产指收购公司目标公司发行收购司股票交换目标公司资产
股票交换股票
种收购方式换股〞般收购公司直目标公司股东发行股票交换目标公司股票
资产收购股份资产
资产收购股份资产指收购公司资购置目标公司资产股票实现目标公司控制
223 持股象否确定划分
表3 持股象否确定划分
收购类
具体容
约收购
指收购取市公司控股权股票持发出购置该市公司股份收购约收购该市公司股
协议收购
协议收购指收购市公司特定股票持收该公司股票条件价格期限等关事项达成协议公司股票持收购者转股票收购支付资金达收购目
23 跨国公司投资理
跨国投资两种方式选择种投资者揽子〞生产素投入方式东道国设立全新企业形成新生产力新设投资称绿投资（Greenfield Investment）种跨国购指国企业投入资金生产素国企业拥控制权
表4 绿投资跨国购拟分析
跨国投资方式
优点
缺点
绿投资
〔1〕拥独立权 够营理
〔2〕较控制风险较少受东道国产业保护政策限制
〔3〕更程度维持公司技术理方面垄断优势
〔1〕建设周期长速度慢缺乏灵活性
〔2〕跨国公司资金实力营验等较高求利跨国企业快速开展
跨国购
〔1〕购企业迅速进入目标国市场
〔2〕购迅速扩产品种类产生协优势
〔3〕购国际化〞战略相辅相成
〔4〕钱低
〔1〕购程中价值评估困难
〔2〕文化差异融合风险
着济全球化断开展绿投资国际直接投资〔FDI〕中占例降跨国购已成跨国公司参世界济体化进程保持利竞争位更乐采种跨国直接投资方式着全球投资化进步开展种趋势更加明显表达出
24 企业购动
规模济理
规模济指着生产营规模扩出现钱降收益递增现象该理认购企业规模生产力扩达降低钱提高技术开发力生产效率目优势企业带规模济提高利润规模济理支持者认追求规模济效应动机购重动机远远压倒垄断动机
242理协理
理协效应指企业开展战略支配部资源实现整体性协调企业整体性功增强带公司价值增加理协效应通常产生两方面购方存剩理力购双方存效率差异理力企业带效率改善购公司存着剩理力者购公司目标公司理效率存着差异通购购方理优势目标公司扩散提高目标公司效率
243市场势力理
市场势力指企业市场控制力市场势力理核心观点购活动达减少竞争手增强营环境控制提高市场占率增加长期获利时机种理认企业购动机基市场竞争需方面通购活动效降低进入新行业障碍通利目标企业资产销售渠道力资源等优势实现企业低钱低风险扩张：方面通购活动关键性投入—产出关系〞纳入企业控制范围助购活动减少竞争手提高行业集中度增强企业营环境控制提高市场占率获长期盈利时机
3行性分析
31外部济环境
311中国民营企业实力
年中国民营企业身实力断壮规模盈利理等方面实现巨飞跃全国工商联2021年度规模民营企业做整体调研中营业收入超200亿35家调研结果相关情况表5示
表5 2021年规模民营企业调研结果
总额〔亿元〕
户均〔亿元〕
增长
营业收入
4109901
8220
1569
资产总额
2825007
5650
1242
固定资产
830363
1661
1403
净利润
164071
328
008
〔数源：全国工商联2021年度规模民营企业调研结果〕
2021年金融危机涉全球环境民营企业然表现出较成长性抗风险力2021年民营企业500家营业收入增长率15．70％总资产增长率12．42％均净资产收益率15．47％净利润增长率仅降0．08百分点见国民营企业市场竞争力企业实力理水逐步提高尤局部规模型民营企业具备相应收购实力资质
312国外企业资产缩水
全球性金融危机蔓延全球资产缩水尤量海外市公司市值跌历史新低量危机深重境外企业急需量资金输血跨国购提供较低交易价格福特例美国著名信评级机构穆迪公司12月22日进步汽车巨头福特信评级降垃圾级福特信评级降Caa3级低投资级9等级根福特公司财报福特2021年全年亏损累计达147亿美元 2021年第季度净亏损14亿美元〔见表6〕资产严重缩水市值幅度减低方案沃尔沃出售
表6 20062021年福特公司收入亏损状况
时间（年份）
收入〔亿美元〕
亏损〔亿美元〕
2006
1601
126
2007
1725
27
2021
1463
147
〔数源：福特公司网站〕
金融危机击国外企业资产严重缩水中国企业跃跃欲试奔赴海外收购抄底〞中国企业外投资现状意调查报告中显示迄止中国企业海外投资13成功13失败13持面兴旺国家金融危机中中国企业海外投资购提供机遇中国企业应采取积极行性证风险分析慎重应
313汽车行业振兴目标
应国际金融危机影响稳定汽车消费加快结构调整增强创新力推动产业升级促进国汽车产业持续健康稳定开展政府出台汽车行业调整振兴规划〔20212021年〕中国汽车企业说绝契机
着汽车消费环境改善市场需求结构优化汽车研发水提高未中国汽车市场极具开展潜力
32中国汽车市场吸引力
321中国汽车市场开展状况
年中国汽车市场快速增长列图1220032021年中国汽车销量增长情况金融危机袭全球汽车市场普遍萎靡情况中国市场继续保持定增长速度见中国市场具相潜力
图1 中国汽车市场历年销售分析〔数源：中国汽车网〕
图2 中国汽车市场历年销售量增速分析〔数源：中国汽车网〕
中国汽车总体市场开展着中国国生产总值〔GDP〕增长预测未五年89年均速度持续增长预测2021年中国汽车年度销售量超1000万辆种增加幅度中国迅速成全球第二汽车消费市场
322中国汽车市场趋势
〔1〕行业竞争国际化
着中国济开展中国汽车市场国竞争俨然已演变国际化竞争全球11家跨国汽车公司福特通克莱斯勒等已进入中国全球50家汽车零部件企业甲巴斯夫公司等绝数中国投资设厂轿车领域数量质量增长十分迅速中级轿车竞争跨国汽车巨头间展开年国汽车市场竞争十分剧烈价格战起彼伏
〔2〕市场增长持续化
2001年底国参加世界贸易组织2002年2003年国汽车市场出现爆发式增长局部潜消费需求提前释放2004年2005年国汽车市场增速然出现幅回落高全球均增长水2006年国汽车产销增长双双超25标志着中国汽车市场增长进入持续化开展阶段巨市场需求导引2007年2021年中国汽车消费量继续保持两位数增长巨需求求市场增值持续化开展
〔3〕消费需求扩化
伴着汽车行业竞争进步剧烈汽车生产厂商满足消费者种需求直断推出新车型年新款车型均超百辆中包括全新车型改款车型时国家出台系列鼓励轿车进入家庭政策长期公车消费轿车市场转变私消费私购车成轿车市场消费流
323 沃尔沃汽车中国市场辐射力
沃尔沃具备良品牌知名度高度安性加效市场开拓品牌宣传年沃尔沃中国市场销售业绩直处升势头市场高速增长形成良口碑效应相稳定目标消费群体2005年2021年沃尔沃汽车中国继续保持强劲增长势头销售业绩状况图3示出沃尔沃言中国市场着具开展潜力市场
图3 沃尔沃20052021年中国市场销售情况〔数源：沃尔沃公司网站〕
沃尔沃现市场知名度品牌声誉产生市场辐射力果吉利够成功购沃尔沃通合资中国设厂投资生产效利中国市场廉价劳动力资源降低沃尔沃生产营钱市场潜力非常巨获利空间极吸引力
33 吉利国际化开展目标战略求
吉利秉承走出引进更重〞理念坚决移国际化战略2003年起吉利开始进军海外探索表7示
表7 吉利国际化进程方案
时间
吉利国际化进程方案
2003年
首批吉利轿车出口实现吉利轿车出口零突破〞
2005年
吉利进军国际市场步伐明显加快启动吉利汽车散件装配工程海外工厂建设
2006年
吉利控股海外已建26家代理商128销售效劳网点出口国家达40具定国际化幅员
2021年
实现产销200万辆中海外市场销售130万辆相全球市场25份额说国13国外23
根业估计2021年中国市场实现700万年轿车销售量作国汽车行业十强吉利力争获取10市场份额国年销量达70万辆仅国市场法实现年产销200万辆目标市场容量说中国市场占全球市场75左右国外925市场唯出路实施国际化战略进军国际市场
中国民营汽车企业全球化渴求远远高合资品牌低端市场面压力迫必须断提升品牌力实现吉利国际化战略目标吉利应该技术战效劳战品牌战通收购沃尔沃会利吉利技术效劳品牌等新台阶
34吉利具备购基
341 吉利业绩根底
浙江吉利控股集团中国汽车行业十强企业 中国汽车工业50年开展速度快成长企业20032021年吉利汽车销量增长速度览表〔图45〕充分表达点公司具备根实力优良成长性吉利未开展提供强劲动力支持
图4吉利汽车年销量情况〔数源：吉利公司2021年年报〕
图5 20032021年吉利汽车销量增速表〔数源：吉利公司2021年年报〕
342 企业财务实力
根吉利发布2006年2021年财务报表（见附表）通相关财务指标分析〔表8示分析财务指标偿债力年度流动率148〔企业标准值2〕短期偿债力较资产负债率企业债务负担相较低长期偿债力尚具备定融资力盈利力指标运营力指标等 企业具备较盈利力运营理水缺乏行业均拟水数法进行进步分析总体说吉利公司前财务状况拟健康具备定融资力资产收益力收购提供定财务根底
表8 吉利公司20062021年相关财务指标分析
财务状况
财务指标
2006年
2007年
2021年
偿债力
资产负债率〔负债资产总额〕
4306
1278
530
流动率（流动资产负债）
148
1112
097
盈利力
毛利率〔销售收入直接钱〕销售收入
1612
2307
2165
总资产收益率〔税前利润总资产〕
012
010
009
净资产收益率〔净利润者权益〕
2079
1810
2648
运营力
总资产周转率〔销售收入总资产〕
007
005
042
存货周转率〔销售钱均存货
436
1360
1560
吉利集团整体市拓宽融资渠道增加公司透明度诚信度提高公司融资力2021年底光银行吉利汽车签约吉利汽车提供10亿元授信额度引入国际投行吉利收购沃尔沃提供融资根底
343 品牌认知度声誉
2006安10月12日吉利汽车图形商标〞正式通国家工商总局商标局认定成中国著名商标中唯汽车类民营企业商标吉利商标全部认定中国著名商标时根世界品牌实验室发布2021年度中国500强具价值品牌吉利汽车连续第五年跻身榜单6288亿元排名品牌汽车榜首
年吉利熊猫等系列品牌市受评帝豪线提高吉利消费者眼中档次08年销售排名中吉利位居第九见表9
表9 2021年汽车品牌销售量排名
排名
汽车公司
08年销售量〔牌数〕〔单位：辆〕
1
汽群众
498867
2
海群众
490087
3
海通
468642
4
汽丰田
365699
5
奇瑞
356092
6
东风日产
350621
7
广州田
305997
8
北京现代
294517
9
吉利
230420
10
长安福特
202797
344理水力
〔1〕企业家素质
济日趋全球化成准现代济竞争中企业家企业家素质已成重济资源终竞争制胜法宝
李书福吉利汽车控股公司董事长作中国民营轿车制造第坚持品牌坚持民族品牌求开展道路具丰富理实战验正种企业家素质精神断带着着吉利公司创造出优秀业绩
〔2〕吉利理模式改革理力提高
吉利次理改革〔表10〕改善吉利理力水断提高未吉利运营理力提升奠定坚实根底
表10 吉利公司理模式变化情况
1986年
根市场济客观规律采取部市场化理概念时称老板化工程〞
提升效率类车低半价格引发轮降价浪潮轿车开始走入中国寻常百姓家
2002年
行业竞争者降价换市场时吉利悄然开始顾客满意伙伴赢〞理核心流程造工程
提高吉利核心竞争力适应市场需求
2003年
吉利总部迁杭州
建立良企业外部环境利外界交流合作吸引优秀
2007年
CPC协商务系统吉利动化办公类工程理提供优秀台开展基EPR系统建设
整合1058流程应SAP软件海ERP试点工程创造120天实现工程成功线运行奇迹
〔3〕吉利战略
队伍企业持续开展重保障吉利充分重视力资源理建设坚持建立企业开展根底台提供企业开展核心力资源
①吉利坚持实行〞战略竭力造优秀兑取现高团队目前中国汽车制造业中优秀理团队时拥支优秀研发队伍结构合理趋年轻化知识化
②吉利汽车研究院：集聚优势推动技术创新作吉利技术体系核心力量吉利研究院面席卷全球国际金融危机深入实施技术领先战略〞充分发挥集聚优势提升研发质量水技术创新推动企业成功转型
③吉利创办学校吸纳培养学生身造血
李书福企业家素质吉利公司长期实践中形成理验吉利公司笔巨财富规模企业时俱进理战略吉利赢市场增加竞争砝码理更规模企业奠定良根底
345购验支持
企业成功购整合理漫长程处理购中产生问题验非常关键吉利公司实行走出战略先收购控股澳利亚DSI动变速器公司英国猛铜〔见表11〕外吉利收购DSI中采取澳治澳〞手段息工会罢工较实现购企业整合屡次海外购理理整合验提前吉利收购沃尔沃提供海外理验
表11 吉利海外收购览表
时间
收购象
收购象概况
吉利获利益
2021年
DSI动变速器公司
全球仅两家独立汽车整车企业外动变速器公司产品覆盖四速六速前驱动全驱动扭矩动变速器福特克莱斯勒韩国双龙等世界著名汽车公司配套目前正研发世界先进水八速前驱动动变速器DCT双离合变速器CVT级变速器
拥DSI扭矩排量前驱扩吉利产品线缩短中国合成技术掌握时间
2006年
英国锰铜
猛铜直代工劳斯莱斯核心部件生产劳斯莱斯定位凯美瑞雷克萨斯间起码售价肯定低
获先进技术海外市场渠道外增加国际资市场融资渠道
346 政府支持鼓励
宏观层面讲企业海外跨国受东道国政策素影响时需国政策支持
境外投资工程理方面2004年10月国家开展改革委员会公布境外投资工程核准暂行理方法提出国家境外投资方面根操作模式鼓励国企业走出国门走国际
境外投资资金筹集方面2004年10月发改委中国进出口银行发关国家鼓励境外投资重点工程予信贷支持通知双方建立境外投资信贷支持机制果企业资金等问题法承国家利益重影响海外投资务政府提供境外投资专项贷款〞发挥巨作2005年8月国家外汇理局发布关调整境外汇指定银行境外投资企业提供融资性外担保理方式通知境外汇指定银行中国境外投资企业融资提供外担保理方式逐笔审批调整年度余额理
外汇制方面着国外汇储藏实力增强政府外汇理措施更加宽松
政府政策法规鼓励企业走出〞起定推动作企业走世界参购等活动提供宏观支持刺激企业走出愿
35吉利收购沃尔沃获利益分析
351 品牌收益
2007年5月吉利提出战略转型方案造低钱老百姓买起车转型制造安环保节战略性车型系列战略调整极改变吉利汽车消费者心目中原低端〞形象根JDPower亚太公司发布调研数显示吉利转变吉利品牌魅力指数进步20分品牌溢价力定幅度提升
然年吉利汽车品牌声誉改善造车技术提升匹配吉利品牌形象没显著提升目前吉利公司旗三品牌分：全球鹰帝豪海英伦呈伞形品牌结构〔表12〕全球鹰品牌定位性针年轻消费者低端市场帝豪作导品牌安品质理念吉利战略转型中坚力量针成功士中高端市场海英伦作中英双方合资品牌作吉利公司转高端市场形象品牌品牌形象吉利硬伤〞树立品牌吉利第需
表12 吉利公司现品牌布局
企业品牌
吉利
品牌
全球鹰
帝豪
海英伦
定位
性化产品
结构性导产品
形象产品
品牌性
时尚激情梦想
豪华稳健力量
英伦典贵族
品牌方面果吉利收购沃尔沃成功进步提升品牌价值提高市场形象丰富旗品牌学先进技术吸收优秀验弥补吉利品牌缺乏形成相完善品牌结构体系〔表13〕沃尔沃世界公认豪车品牌沃尔沃安性方面世界汽车市场中独树帜通助沃尔沃品牌价值理念利提升吉利品牌形象旗子品牌获取普惠效应收购沃尔沃恰
表13 假设收购成功吉利产品结构
价格定位
性化产品
导性产品
形象性产品
高价
沃尔沃C系列
沃尔沃S系列
沃尔沃XC系列
海英伦
中价
沃尔沃C系列
帝豪
低价
全球鹰
市场方面果吉利收购沃尔沃成功吉利进入高端市场吉利产品更加全面覆盖市场时国际化幅员建设方面吉利助沃尔沃原市场份额拓宽全球汽车市场渠道沃尔沃言购成功选择吉利合资建厂投资等方式利优势资源中国国份额进步增加开拓出更广国销售渠道新东家接输入新鲜血液原品牌定位进步创新开拓出新市场
352 技术收益
沃尔沃技术方面独特优势安技术业界直领先沃尔沃拥中高端车型技术体系力正国品牌汽车缺乏孜孜求
沃尔沃价值技术安性性方面直引豪年研发环保源交通工具成国汽车制造商重课题未资源日渐减少趋势拥绿色环保源技术等拥未市场沃尔沃样致力该课题中方面成目前沃尔沃已联合瑞典源公司Vattenfall开始启动新型插电式混合动力〞汽车工程沃尔沃仅品牌具相价值握住汽车行业未两趋势——安新源果吉利成功收购沃尔沃吉利马获高端品牌掌握未行业趋势
沃尔沃方面拥完善技术研发队伍供商吉利力沃尔沃安设计团队零部件供商团队托沃尔沃核心技术提升吉利产品品质利沃尔沃技术台学研发先进技术享优秀资源吉利创新力品牌价值难想象提升
353市场利益
2021年沃尔沃中国实际销量126万辆2021年19月中国销量增长479月单月增长高达79沃尔沃汽车中国豪华车市场占率48左右沃尔沃全球销售量整体滑情况中国市场增加说明沃尔沃华市场广阔前景沃尔沃全球份额降福特整体战略关份额降持续亏损代表沃尔沃没价值沃尔沃目前然全球安汽车拥顶尖先进完善安技术沃尔沃初安诉求入市场环保源技术相成熟消费者认知度方面认
沃尔沃全球拥完备销商团队分布全球100国家2500家销商中6030销商分布欧洲北美市场果吉利成功收购沃尔沃吉利力沃尔沃欧洲北美销售网络吉利未15产品台40余款车型拓展海外市场沃尔沃进步增强中国重汽车市场销售网络采购渠道吉利接手沃尔沃品牌全球100市场开展务时进步稳固吉利中国汽车行业位
4 收购风险分析
41财务风险
〔1〕融资风险
指购资金保证资结构关资金源风险具体包括资金否数量时间保证需融资方式否适合购动机债务负担否会影响企业正常生产营状况等融资风险表达形式债务风险源两方面：收购方债务风险目标企业债务风险般企业选择融资渠道：银行款发行债券发行股票认股权证等渠道筹集购资金情况企业面着融资结构风险融资结构包括企业资中债务资股权资结构债务资中短期债务长期债务结构等债务资融资结构中购实际效果达预期时产生利息支付风险期风险
吉利已香港市具备定融资力收购沃尔沃支付巨额资金吉利面定压力吉利假设采股权资融资结构购实际效果达预期时会股东利益受损敌意收购者提供时机完全资金支付收购价款存定财务风险旦企业资金收购重新融资出现困难造成时机钱增加会产生新财务风险
外吉利假设花巨资买沃尔沃需投入更量真金白银保证正常运转高昂运营钱进步考验吉利资金筹集力安性
〔2〕企业价值评估风险
企业价值评估风险目标企业价值评估预测够准确评估性目标企业价值评估风险产生根原购双方间信息称吉利收购沃尔沃程样会市公司信息披露够充分增加沃尔沃资产价值盈利力判断难度定价中接受高沃尔沃实际价值收购价格导致吉利支付更资金更股权进行置换造成资产负债率高沃尔沃带预期盈利陷入财务困境
〔3〕支付手段风险
支付手段仅影响购交易实施完成影响交易完成目标公司整合续营实际做法中购支付手段现金股票债券优先股认股权证转换债券实物资产应收帐款票等等
吉利充足现金支付然现实必通外部融资实现支付外部融资必公司原资结构产生定影响吉利假设通发行新股换取方资产股票原股东收益会摊薄稀释控股权稀释会涉吉利老股东利益假设措施法解决股权转移问题应考虑实施混合支付方式目前混合支付方式拟适合吉利
〔4〕利率风险汇率风险
跨国购通常涉两种两种货币利率汇率常见利率风险汇率风险国际市场利率发生波动时目标公司股票债券价值会发生波动时购方遭受支付更资金利率风险损失国货币外国货币相强弱会影响购方支付效价格融资钱目标公司国货币相购方币趋升值时购方支付更币果融资货币目标国货币会增加融资钱
现阶段说民币兑外币汇率直处波动状态假设民币持续升值势必会吉利收购沃尔沃跨国购带巨汇率风险损失
4 2市场风险
市场风险指未市场价格利率汇率股票价格商品价格确定性企业实现定目标影响市场风险分利率风险汇率风险股票价格风险商品价格风险市场素直接企业产生影响通竞争者供商者消费者间接企业产生影响
沃尔沃锁定追求生活质量关注安环境爱张扬户群体目标群体锁定中高端市场吉利生产低端车型面低端市场吉利沃尔沃市场定位差异性会吉利收购沃尔沃出现市场定位模糊产生相应市场风险
首先吉利收购沃尔沃面客户流失风险企业购完成导致购企业市场竞争位市场权力发生变化方面常常购带确定素引起客户流失竞争手机抢夺市场份额风险客户流失直接导致企业销售额滑坡进失市场份额丧失竞争力
次吉利收购沃尔沃消费者沃尔沃品牌认知度降长期中国全球济生活中位限中国企业产品国际市场知名度高许海外消费者甚中国企业律视廉价产品供商方面中国企业产品科技含量低研发投入缺乏阻碍着品牌影响力购成功产品够保持原品质消费者心理否接受事实存着确定性
4 3运营风险
海外购企业整合力理水欠缺国际购验购运营失败原购整合成功兴旺国家长期验积累具熟练标准理技术批验丰富理国企业参跨国营历史短绝局部中国企业没丰富跨国企业理验海外整体商业环境形态包括竞争手销商客户政治环境等解充分购企业效运营理会挑战
购企业组织机构调整建设关系购企业执行力果吉利没整合购吉利沃尔沃部派系凌乱政导致工作低效长期必导致企业核心竞争力丧失
购企业资源保存建设企业高效运作利保证假设实现购沃尔沃员工会企业信度降交流困难生产力受损开展势头减弱狭隘观念抬头团队行弱化争权夺利扰乱工作放弃公司义务员工离职种普遍心理现象
4 4文化融合风险
跨国购身具动机形式时民族文化企业文化具样性质企业进行跨国购时防止出现双方价值观行方式理风格产生文化适应性摩擦摩擦表达企业文化差异民族文化差异两维度吉利收购沃尔沃跨国购面着民族企业双重差异突
〔1〕跨国购中民族文化突
企业文化民族文化着重联系企业文化民族文化范围中种附属文化根植民族文化处文化背景方理员员工存价值观念思维方式惯风俗等差异诸创新程序决策程序信息反响程序组织沟通模式利益相关者关系等会态度反响企业跨国购遇文化突中民族文化突常见时难处理文化突种差异较长段时间保持稳定种根植民族文化企业文化差异难国家企业里复制成长吉利收购沃尔沃企业文化整合必然面民族文化巨差异造成障碍理师德鲁克指出理结构理职务事政策完全超越国家文化界限取〞
〔2〕跨国收购中工会劳工组织风险
西方兴旺国家工会作代表员工组织政治影响非常强购中购整合中起着相作西方企业着根深蒂固工会文化旦涉企业购企业工会必试图介入谈判企业员工谋取利益裁员问题员工薪酬遇方面分歧许试图购西方企业中国企业铩羽海外企业购中企业变动时发生劳资关系问题显眼摆前台处理带纠纷越越锐利刺激跨国营企业神中国企业工会联系政府群众纽带企业稳定器〞国外工会通常私营企业立面TCL跨国购中法国工会求工社会利益放第位股东利益放L重组选择次性全部补偿成立新公司返聘局部需员工方式汽购双龙终失败告终正源汽难解决双龙工会耗法满足双龙工会提出求等原造成
吉利海外购样会遇问题满足沃尔沃工会关求保持吉利会工会事造成损失相信吉利必须考虑问题目前沃尔沃工会已求吉利话吉利收购方案解时保障购沃尔沃员工利益沃尔沃工会样呼吁瑞典政府事保持关注防止沃尔沃出售出现规模裁员
4 5法律体制风险
海外购法律支持方面着购逐渐成国济领域重资运作方式国立法部门先出台假设干标准约束购活动法律法规相瞬息万变企业跨国购实践言明显滞目前关购法律标准等标准性文件局限标准国购行关中国外乡企业海外购规定根处法律真空状态吉利收购沃尔沃收购阶段法律风险表现方面：
〔1〕市场准入（政治性）风险
国法律外资购均制性规定防止垄断保证国家济安政治风险东道国政府政策变化体制等关中海油集团尤尼科公司收购案五矿集团诺兰达公司收购案济讲美国加公司吃亏东道国政治考虑进行审查结果导致工程中止法利进行吉利收购沃尔沃方面肯定会例外
〔2〕法律专业化操作风险
中化国际拟56亿美元独资收购韩国仁川炼油公司签署排性谅解备忘录中中方局重没意识应该增加附加条款便法律手段限制方提价结果该公司债权美国花旗银行债权会提出抬价85亿美元超出中化集团承受力终导致购失败国跨国收购法律专业化操作专业员相匮乏专业力显十分缺乏吉利解决问题需重视
5策分析
51渠道融资
吉利收购沃尔沃中采取种投资方式方式降低财务风险股权购拟受推崇海外购方式持股例增加吉利循序渐进实现沃尔沃掌控外现金收购换股收购外海外购采债券支付综合支付方式选择合资债转股承债务特许营等种方式具体融资方式特点表14示
表14负债融资权益融资混合性证券融资拟
融资方式
特 点
优点
缺陷
负
债
融
资
银行款
筹资速度快筹资钱低：货款弹性资产收益率款利率时获财务杠杆收益
筹资风险较高：限制条件较：筹资数量限〔杠杆收购外〕
公司债券
资钱较普通股低：利财务杠杆：稀释原股东控制权根底融资
限制条件：财务风险增加：筹资数量限
权
益
融
资
普通股
获永久资金源：筹资风险：没固定股利负担增强企业信誉公司举债钱降低增加公司未融资力
分散企业控制权降低市价资金钱高（股利税支付高承消费）
优先股
获永久资金源：防止股价稀释原股东控制权分散：股利支付固定定灵活性
相负债融资资金钱较高：发行效果债券
部资金
筹资阻力：保密性：风险：必支付发行钱企业保存更发行力
融资规模限
混
合
性
证
券
融
资
转换债券
节约企业资金钱：稳定股票市场价格
股价涨高转换价格时行权会企业蒙受损失：反断绝公司获新长期资金途径
转换优先股
股息率降低节约条件严格：获时间差缓二级市场股票供求矛盾
转股权公司直接发行普通股少取资金转授权加重公司财务负担
认股权证
降低债券钱：降低发行钱持更关心公司业绩
否行权理层决定资金流入存稳定性：行权分散原股东控制权
52品牌独立运作
保持独立性海外购中目实现营全球化分散营风险购方目标公司购整合保持独立性做法拟适宜
沃尔沃独立理团队领导保持充分独立性沃尔沃目前工厂研发中心工会协议销商网络保存时沃尔沃进步增强中国重汽车市场销售网络采购渠道果双方达成终协议吉利维护加强沃尔沃世界级品牌传统位继续发扬顶级品牌安性环境技术方面全球声誉时吉利收购沃尔沃成功整合双方资源创立种新企业文化条效思路果沃尔沃公司企业文化中存优秀成分购整合吉利公司应该学方企业文化理模式选择双方企业文化营理念优秀局部加融合成新文化营理念
53国际化理团队建设
中国企业海外购存通病企业整合力理水欠缺国际购验购失败原购整合成功缺乏高效国际化理团队
购程需方机构参包括投资银行会计师事务律师事务等中介机构机构提供专业金融财务法律等技术效劳国高水中介机构缺乏定程度阻碍国海外购开展
中国企业海外购需高素质奇缺海外购求超国购吉利想收购整合成功需招募培养批熟悉精通国际贸易国际金融国际营销国际企业理国际商法等知识高素质应型根底应熟知海外购业务海外购吉利沃尔沃营理者必须拥批熟悉文化俗社会环境熟练运语言处理相关业务纠纷较强公关技适应力强烈开拓意识献身精神
54消意识形态层面抵抗积极工会合作
工会文化西方企业直着深远影响国际工会企业劳资关系体属三种类型：第种亲密型工会企业间关系融洽少发生突中资日资企业工会会薪酬问题组织员工罢工第二种衡型工会企业间劳资矛盾激化情况较少德国种关系典型代表第三种强硬型种工会企业关系糟糕常处立状态工会限度保障员工福利谈判出发点旦求通会组织罢工代表性韩国欧美国家工会中国企业想参类目标公司购必须工会素考虑中
吉利收购沃尔沃时谨慎沃尔沃工会间话重点关注应该吉利收购沃尔沃员工薪酬保障工作位等问题果员工利益充分保障会扫收购中项障碍否肯定会影响收购谈判进程
55改良盈利模式
吉利收购沃尔沃改变原通开发国低端市场谋取盈利转高端汽车市场达更销售量获更盈利外吉利助沃尔沃国际市场中位吉利翻开国际市场吉利原品牌原局部面国市场转更国际市场吉利汽车通国际化元化销售方式增加更固销售渠道网络渠道分销渠道销售利润提高原较单销售渠道改善
中国汽车市场沃尔沃说非常观沃尔沃通中国建场降低钱更引进更沃尔沃生产线车型满足质量品牌形象时满足顾客需求沃尔沃原根底提高性价进步扩中国市场销量中国市场分块更蛋糕
6收购预想成果
吉利收购沃尔沃仅中国国汽车业直关注焦点问题国外许行关注吉利助沃尔沃走出国门走世界许希中国民族品牌强势崛起中国民热切期盼希吉利沃尔沃华美转身〞美局面广阔国希吉利走出汽购双龙TCL收购阿尔卡特失败阴影契机吸取失败教训努力进取中国汽车开世界道路
实际吉利作市公司定资运作力收购英国锰铜公司DSI动变速器公司时候例子国外银行融机构吉利集团提供支持更理相信吉利沃尔沃购桩婚事〞吉利成功收购沃尔沃面更加巨挑战：整合品牌资源力资源欧亚文化样融合品牌差距缩吉利品牌助沃尔沃走世界降低运营钱开发更性价高端轿车握未竞争趋势利欧美车企低迷际捷足先登等等
沃尔沃汽车中国市场相沃尔沃国产带优势占更中国市场吉利汽车讲收购沃尔沃车沃尔沃技术应吉利车中国民族汽车产业开展起重作相信吉利积极处理项发生问题努力度艰难融合时期吉利汽车必开世界汽车顶峰吉利造民开起车〞句口号必成现实作热切盼民族品牌强势崛起中国迫切希吉利沃尔沃华美转身〞
参考文献
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[17] 魏江等企业购战略新思维—基核心力企业购整合理模式北京科学出版社2002
附表：吉利汽车〔00175hk〕 2006年2021年报
1损益表 〔单位：民币千元〕
时间
202112
200712
200612
货币种类
RMB
RMB
RMB
营业额
4 289 037000
131720000
127475922
营溢利（亏损）
691587000
〔30386000〕
〔27597735〕
特殊工程
0000
0000
0000
摊占联营公司控制公司溢利（亏损）
226335000
337759000
244129951
税前溢利（亏损）
917922000
307373000
216532216
税项
51869000
1606000
1590865
净利润
866053
305767
214941351
少数股东权益
13000000
3240000
5416969
股东应占溢利（亏损）
879053000
302527000
209524382
净利息收入（支出）
11227000
14178000
19059259
折旧摊销
141053000
2191000
1408191
股盈利（亏损）（仙）
150000
61400
50687
股派息（仙）
14107
11457
12044
派息率（）
9404666666666667
18659609120521170
股帐面资产净值 （）（亏损）
0646844404591548
0450645528481186
0249065723888830
财务率
营边际利润率（）
23068630428180988
21649370895863190
利息盈利率（倍）
16059751935949600
资产回报率（）
15250964324865151
股东资金〔〕回报率（）
26875340029750642
22473799333998283
2资产负债表 〔单位：民币千元〕
时间
202112
200712
200612
资产
货币种类
RMB
RMB
RMB
固定资产
3289276000
30957000
12327443
摊占联营公司控制公司权益
42241000
2040437000
1673166896
资产
1708900000
0000
0000
流动资产
5110552000
848957000
165396712
库存现金银行结存
889408000
761684000
21049596
存货
486664000
13918000
9946667
流动资产
3734480000
73355000
134400449
总资产
10150969000
2920351000
1850891052
负债
前负债
5273470000
76378000
111715825
长期负债
95018000
296903000
685364501
总负债
5368488000
373281000
797080325
权益总额
4782481000
2547070000
1049926000
财务率
流动率〔〕（倍）
长期负债股东资金率（）
2263485555265990
12667347883499122
66284847843581130
总负债股东资金率（）
127886243044673690
附表二：
吉利收购沃尔沃相关问题调查
亲爱朋友：
份关吉利收购沃尔沃问卷调查意见相珍贵情况感受实填答问卷记姓名调查结果仅供案例分析
谢谢参
——温州学城市学院案例分析代表队
1吉利集团吉利汽车解程度少？
A 非常解 B 般 C 毫知
2吉利收购沃尔沃持什态度？
A 坚持相信吉利 B 模伶两 C 蛇吞象
3认吉利高额资金收购沃尔沃值？
A 物值品牌提升国际化捷径 B 说挑战机遇存
C付出资金太值 D __________
3认吉利收购沃尔沃中存问题 〔 〕
A 财务风险 B 文化融合风险
C 市场运营风险 D法律体制风险
5认吉利收购沃尔沃否会吉利整体品牌形象造成提升？
A 会 B会
6认识沃尔沃吉利收购沃尔沃品牌认知度否会降低？
A B 会
7吉利收购沃尔沃认初衷什？
A 国际化战略需 B提高品牌整体形象
C 提高国国际市场份额 D吸收核心技术提高竞争力
8果次吉利收购沃尔沃取圆满成功达预期理想化效果日吉利沃尔沃达进步合作开展否会选择购置沃尔沃汽车？
A会 B 会
背景资料：
性：_________年龄：________：职业：________
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吉利收购沃尔沃行性分析报告
目录
1 案例背景介绍 2
11 案例背景 2
12 吉利沃尔沃介绍 3
2 相关理 4
21收购定义 4
22收购类型 4
23 跨国公司投资理 5
24 企业购动 5
3行性分析 6
31外部济环境 6
32中国汽车市场吸引力 7
33 吉利国际化开展目标战略求 10
34吉利具备购基 10
35吉利收购沃尔沃获利益分析 15
4 收购风险分析 17
41财务风险 17
42市场风险 19
43运营风险 19
44文化融合风险 20
45法律体制风险 21
5策分析 22
51渠道融资 22
52品牌独立运作 23
53国际化理团队建设 23
54消意识形态层面抵抗积极工会合作 23
55改良盈利模式 24
6收购预想成果 24
参考文献 25
附录……………………………………………………………………………………………26
附录二……………………………………………………………………………………………27
引言
2021年10月28日福特汽车宣布浙江吉利作旗瑞典汽车品牌沃尔沃首选竞购方收购沃尔沃前存确定性素宗交易否终达成中国汽车产业开展史里程碑事件
着中国济开展汽车市场开展呈现国际化市场增长持续化行业竞争剧烈化消费需求性化私汽车导化等特征面中国汽车市场种开展趋势国外汽车巨头接踵国汽车厂商抓住机遇扩市场占率提高生产规模提升品牌影响力成竞争厂商市场竞争重法宝吉利家汽车汽车零部件生产营产业型民营企业集团想剧烈竞争中拔头筹开发海外市特前金融危机背景采收购海外正处资产缩水沃尔沃品牌开发海外提高品牌竞争满足吉利公司开展战略求吉利公司利国家政策支持身具理力财务优势整合相关资源通收购沃尔沃提升品牌竞争提高技术水开拓海外市场组建完善营销渠道提高市场占率
收购会帆风特国外收购会更挑战金融危机背景海外企业收购时机风险存吉利收购沃尔沃财务市场运营文化融合等方面存收购收购风险吉利正确预见处理风险力积极选择应策略通渠道融资品牌独立运作国际化理团队消意识形态层面抵抗积极工会合作改良盈利模式等方式进行运作理获取真正意义成功
相信全体吉利努力整合方面利资源吉利收购沃尔沃梦想定成真
1案例背景介绍
11 案例背景
1999年福特公司花费649亿美元购安技术著称瑞典沃尔沃品牌试图进入欧洲高端市场然换沃尔沃断亏损金融危机通汽车公司克莱斯勒汽车公司通破产重组获新生样身处困境福特公司想通适宜方式救出售沃尔沃换取急需现金成福特公司错选择
2021年底福特公司标价60亿美元出售沃尔沃数显示沃尔沃年第季度亏损达423亿瑞典克朗〔约合51亿美元〕预计北美行业范围全年销量滑40％欧洲区交货量少减半分析机构指出沃尔沃市值已少30亿美元实际收购价低15亿美元
年4月福特公司完成沃尔沃评估通投资银行中国企业发出出售沃尔沃情况说明举引家中国汽车企业回应吉利北汽长安等家国汽车企业身陷收购传闻
美国时间2021年10月28日黄昏福特汽车正式宣布指定浙江吉利控股集团牵头财团作旗瑞典汽车品牌沃尔沃首选竞购方福特方面首次正式成认吉利首选竞购方
作国汽车企业代表吉利直没放弃造世界级企业努力：吉利汽车英国汽车制造商锰铜公司合资成立海英伦帝华3月27日吉利突然宣布收购全球第二动变速器制造企业澳利亚DSI公司仅仅花费3亿港元轻松掌握DSI公司核心技术研发相关设备目前吉利欠缺正世界级高端汽车品牌
福特决定吉利目前实力种肯定理解吉利福特认潜力担负起未沃尔沃开展品牌核心价值企业福特次精心旗沃尔沃选婿〞吉利迫切希迎娶〞沃尔沃位豪门公理相信会门婚事〞购程中存着许确定性素收购带文化融合营风险等问题吉利说挑战
12 吉利沃尔沃介绍
公司
吉利
沃尔沃
创立时间
1986年
1927年
中国
瑞典
整车制造历史
1997年——
1927年——
现产品线状况
轿车零部件等
商车载重车客车零部件汽车销售客车
技术指标
拥10L18L八系列发动机八系列手动动变速器通国家3C认证达欧III排放标准局部产品达欧IV标准企业通ISO9000质量体系认证TS169492002质量理体系认证绿色环境标识认证全面启动欧盟ECEEEC海湾GGC等国际认证工作等
DSTC 防滑系统紧急制动灯 （EBL） 带紧急制动辅助 （EBA） 防抱死制动系统 IDIS 智驾驶信息系统等先进设备
公司市值
30亿民币
130亿民币
盈利状况
2021年营业额4289 亿元民币
2021年亏损15亿美元
荣誉
连续六年进入中国企业500强 连续四年进入中国汽车行业十强列浙江省百强企业〞第25位评首批国家创新型企业〞首批国家汽车整车出口基企业〞中国汽车工业50年开展速度快成长〞企业
北欧汽车企业瑞典工业企业集团世界20汽车公司世界安汽车
2 相关理
21收购定义
收购指买方企业卖方企业购入资产股票获卖方企业控制权收购目扩营保障原料确保销售控制市场等收购方式购置企业购置企业资产通谈判达成协议采购置企业方式时购置者获收购企业资产时获收购企业债务外收购者会获税收损失税收损失收购企业已积累起抵消未利润
22收购类型
221 购双方行业关联性划分
表1 购双方行业关联性划分
收购类
具体容
横收购
属产业行业生产销售类产品企业间发生收购行
收购
指生产程营环节紧密相关公司间收购行
混合收购
复合收购指生产营彼没关联产品效劳公司间收购行
222 支付方式划分
表2 支付方式划分
收购类
具体容
现金购置资产
现金购置资产指收购公司现款购置目标公资产实现目标公司控制
股票购置资产
股票购置资产指收购公司目标公司发行收购司股票交换目标公司资产
股票交换股票
种收购方式换股〞般收购公司直目标公司股东发行股票交换目标公司股票
资产收购股份资产
资产收购股份资产指收购公司资购置目标公司资产股票实现目标公司控制
223 持股象否确定划分
表3 持股象否确定划分
收购类
具体容
约收购
指收购取市公司控股权股票持发出购置该市公司股份收购约收购该市公司股
协议收购
协议收购指收购市公司特定股票持收该公司股票条件价格期限等关事项达成协议公司股票持收购者转股票收购支付资金达收购目
23 跨国公司投资理
跨国投资两种方式选择种投资者揽子〞生产素投入方式东道国设立全新企业形成新生产力新设投资称绿投资（Greenfield Investment）种跨国购指国企业投入资金生产素国企业拥控制权
表4 绿投资跨国购拟分析
跨国投资方式
优点
缺点
绿投资
〔1〕拥独立权 够营理
〔2〕较控制风险较少受东道国产业保护政策限制
〔3〕更程度维持公司技术理方面垄断优势
〔1〕建设周期长速度慢缺乏灵活性
〔2〕跨国公司资金实力营验等较高求利跨国企业快速开展
跨国购
〔1〕购企业迅速进入目标国市场
〔2〕购迅速扩产品种类产生协优势
〔3〕购国际化〞战略相辅相成
〔4〕钱低
〔1〕购程中价值评估困难
〔2〕文化差异融合风险
着济全球化断开展绿投资国际直接投资〔FDI〕中占例降跨国购已成跨国公司参世界济体化进程保持利竞争位更乐采种跨国直接投资方式着全球投资化进步开展种趋势更加明显表达出
24 企业购动
规模济理
规模济指着生产营规模扩出现钱降收益递增现象该理认购企业规模生产力扩达降低钱提高技术开发力生产效率目优势企业带规模济提高利润规模济理支持者认追求规模济效应动机购重动机远远压倒垄断动机
242理协理
理协效应指企业开展战略支配部资源实现整体性协调企业整体性功增强带公司价值增加理协效应通常产生两方面购方存剩理力购双方存效率差异理力企业带效率改善购公司存着剩理力者购公司目标公司理效率存着差异通购购方理优势目标公司扩散提高目标公司效率
243市场势力理
市场势力指企业市场控制力市场势力理核心观点购活动达减少竞争手增强营环境控制提高市场占率增加长期获利时机种理认企业购动机基市场竞争需方面通购活动效降低进入新行业障碍通利目标企业资产销售渠道力资源等优势实现企业低钱低风险扩张：方面通购活动关键性投入—产出关系〞纳入企业控制范围助购活动减少竞争手提高行业集中度增强企业营环境控制提高市场占率获长期盈利时机
3行性分析
31外部济环境
311中国民营企业实力
年中国民营企业身实力断壮规模盈利理等方面实现巨飞跃全国工商联2021年度规模民营企业做整体调研中营业收入超200亿35家调研结果相关情况表5示
表5 2021年规模民营企业调研结果
总额〔亿元〕
户均〔亿元〕
增长
营业收入
4109901
8220
1569
资产总额
2825007
5650
1242
固定资产
830363
1661
1403
净利润
164071
328
008
〔数源：全国工商联2021年度规模民营企业调研结果〕
2021年金融危机涉全球环境民营企业然表现出较成长性抗风险力2021年民营企业500家营业收入增长率15．70％总资产增长率12．42％均净资产收益率15．47％净利润增长率仅降0．08百分点见国民营企业市场竞争力企业实力理水逐步提高尤局部规模型民营企业具备相应收购实力资质
312国外企业资产缩水
全球性金融危机蔓延全球资产缩水尤量海外市公司市值跌历史新低量危机深重境外企业急需量资金输血跨国购提供较低交易价格福特例美国著名信评级机构穆迪公司12月22日进步汽车巨头福特信评级降垃圾级福特信评级降Caa3级低投资级9等级根福特公司财报福特2021年全年亏损累计达147亿美元 2021年第季度净亏损14亿美元〔见表6〕资产严重缩水市值幅度减低方案沃尔沃出售
表6 20062021年福特公司收入亏损状况
时间（年份）
收入〔亿美元〕
亏损〔亿美元〕
2006
1601
126
2007
1725
27
2021
1463
147
〔数源：福特公司网站〕
金融危机击国外企业资产严重缩水中国企业跃跃欲试奔赴海外收购抄底〞中国企业外投资现状意调查报告中显示迄止中国企业海外投资13成功13失败13持面兴旺国家金融危机中中国企业海外投资购提供机遇中国企业应采取积极行性证风险分析慎重应
313汽车行业振兴目标
应国际金融危机影响稳定汽车消费加快结构调整增强创新力推动产业升级促进国汽车产业持续健康稳定开展政府出台汽车行业调整振兴规划〔20212021年〕中国汽车企业说绝契机
着汽车消费环境改善市场需求结构优化汽车研发水提高未中国汽车市场极具开展潜力
32中国汽车市场吸引力
321中国汽车市场开展状况
年中国汽车市场快速增长列图1220032021年中国汽车销量增长情况金融危机袭全球汽车市场普遍萎靡情况中国市场继续保持定增长速度见中国市场具相潜力
图1 中国汽车市场历年销售分析〔数源：中国汽车网〕
图2 中国汽车市场历年销售量增速分析〔数源：中国汽车网〕
中国汽车总体市场开展着中国国生产总值〔GDP〕增长预测未五年89年均速度持续增长预测2021年中国汽车年度销售量超1000万辆种增加幅度中国迅速成全球第二汽车消费市场
322中国汽车市场趋势
〔1〕行业竞争国际化
着中国济开展中国汽车市场国竞争俨然已演变国际化竞争全球11家跨国汽车公司福特通克莱斯勒等已进入中国全球50家汽车零部件企业甲巴斯夫公司等绝数中国投资设厂轿车领域数量质量增长十分迅速中级轿车竞争跨国汽车巨头间展开年国汽车市场竞争十分剧烈价格战起彼伏
〔2〕市场增长持续化
2001年底国参加世界贸易组织2002年2003年国汽车市场出现爆发式增长局部潜消费需求提前释放2004年2005年国汽车市场增速然出现幅回落高全球均增长水2006年国汽车产销增长双双超25标志着中国汽车市场增长进入持续化开展阶段巨市场需求导引2007年2021年中国汽车消费量继续保持两位数增长巨需求求市场增值持续化开展
〔3〕消费需求扩化
伴着汽车行业竞争进步剧烈汽车生产厂商满足消费者种需求直断推出新车型年新款车型均超百辆中包括全新车型改款车型时国家出台系列鼓励轿车进入家庭政策长期公车消费轿车市场转变私消费私购车成轿车市场消费流
323 沃尔沃汽车中国市场辐射力
沃尔沃具备良品牌知名度高度安性加效市场开拓品牌宣传年沃尔沃中国市场销售业绩直处升势头市场高速增长形成良口碑效应相稳定目标消费群体2005年2021年沃尔沃汽车中国继续保持强劲增长势头销售业绩状况图3示出沃尔沃言中国市场着具开展潜力市场
图3 沃尔沃20052021年中国市场销售情况〔数源：沃尔沃公司网站〕
沃尔沃现市场知名度品牌声誉产生市场辐射力果吉利够成功购沃尔沃通合资中国设厂投资生产效利中国市场廉价劳动力资源降低沃尔沃生产营钱市场潜力非常巨获利空间极吸引力
33 吉利国际化开展目标战略求
吉利秉承走出引进更重〞理念坚决移国际化战略2003年起吉利开始进军海外探索表7示
表7 吉利国际化进程方案
时间
吉利国际化进程方案
2003年
首批吉利轿车出口实现吉利轿车出口零突破〞
2005年
吉利进军国际市场步伐明显加快启动吉利汽车散件装配工程海外工厂建设
2006年
吉利控股海外已建26家代理商128销售效劳网点出口国家达40具定国际化幅员
2021年
实现产销200万辆中海外市场销售130万辆相全球市场25份额说国13国外23
根业估计2021年中国市场实现700万年轿车销售量作国汽车行业十强吉利力争获取10市场份额国年销量达70万辆仅国市场法实现年产销200万辆目标市场容量说中国市场占全球市场75左右国外925市场唯出路实施国际化战略进军国际市场
中国民营汽车企业全球化渴求远远高合资品牌低端市场面压力迫必须断提升品牌力实现吉利国际化战略目标吉利应该技术战效劳战品牌战通收购沃尔沃会利吉利技术效劳品牌等新台阶
34吉利具备购基
341 吉利业绩根底
浙江吉利控股集团中国汽车行业十强企业 中国汽车工业50年开展速度快成长企业20032021年吉利汽车销量增长速度览表〔图45〕充分表达点公司具备根实力优良成长性吉利未开展提供强劲动力支持
图4吉利汽车年销量情况〔数源：吉利公司2021年年报〕
图5 20032021年吉利汽车销量增速表〔数源：吉利公司2021年年报〕
342 企业财务实力
根吉利发布2006年2021年财务报表（见附表）通相关财务指标分析〔表8示分析财务指标偿债力年度流动率148〔企业标准值2〕短期偿债力较资产负债率企业债务负担相较低长期偿债力尚具备定融资力盈利力指标运营力指标等 企业具备较盈利力运营理水缺乏行业均拟水数法进行进步分析总体说吉利公司前财务状况拟健康具备定融资力资产收益力收购提供定财务根底
表8 吉利公司20062021年相关财务指标分析
财务状况
财务指标
2006年
2007年
2021年
偿债力
资产负债率〔负债资产总额〕
4306
1278
530
流动率（流动资产负债）
148
1112
097
盈利力
毛利率〔销售收入直接钱〕销售收入
1612
2307
2165
总资产收益率〔税前利润总资产〕
012
010
009
净资产收益率〔净利润者权益〕
2079
1810
2648
运营力
总资产周转率〔销售收入总资产〕
007
005
042
存货周转率〔销售钱均存货
436
1360
1560
吉利集团整体市拓宽融资渠道增加公司透明度诚信度提高公司融资力2021年底光银行吉利汽车签约吉利汽车提供10亿元授信额度引入国际投行吉利收购沃尔沃提供融资根底
343 品牌认知度声誉
2006安10月12日吉利汽车图形商标〞正式通国家工商总局商标局认定成中国著名商标中唯汽车类民营企业商标吉利商标全部认定中国著名商标时根世界品牌实验室发布2021年度中国500强具价值品牌吉利汽车连续第五年跻身榜单6288亿元排名品牌汽车榜首
年吉利熊猫等系列品牌市受评帝豪线提高吉利消费者眼中档次08年销售排名中吉利位居第九见表9
表9 2021年汽车品牌销售量排名
排名
汽车公司
08年销售量〔牌数〕〔单位：辆〕
1
汽群众
498867
2
海群众
490087
3
海通
468642
4
汽丰田
365699
5
奇瑞
356092
6
东风日产
350621
7
广州田
305997
8
北京现代
294517
9
吉利
230420
10
长安福特
202797
344理水力
〔1〕企业家素质
济日趋全球化成准现代济竞争中企业家企业家素质已成重济资源终竞争制胜法宝
李书福吉利汽车控股公司董事长作中国民营轿车制造第坚持品牌坚持民族品牌求开展道路具丰富理实战验正种企业家素质精神断带着着吉利公司创造出优秀业绩
〔2〕吉利理模式改革理力提高
吉利次理改革〔表10〕改善吉利理力水断提高未吉利运营理力提升奠定坚实根底
表10 吉利公司理模式变化情况
1986年
根市场济客观规律采取部市场化理概念时称老板化工程〞
提升效率类车低半价格引发轮降价浪潮轿车开始走入中国寻常百姓家
2002年
行业竞争者降价换市场时吉利悄然开始顾客满意伙伴赢〞理核心流程造工程
提高吉利核心竞争力适应市场需求
2003年
吉利总部迁杭州
建立良企业外部环境利外界交流合作吸引优秀
2007年
CPC协商务系统吉利动化办公类工程理提供优秀台开展基EPR系统建设
整合1058流程应SAP软件海ERP试点工程创造120天实现工程成功线运行奇迹
〔3〕吉利战略
队伍企业持续开展重保障吉利充分重视力资源理建设坚持建立企业开展根底台提供企业开展核心力资源
①吉利坚持实行〞战略竭力造优秀兑取现高团队目前中国汽车制造业中优秀理团队时拥支优秀研发队伍结构合理趋年轻化知识化
②吉利汽车研究院：集聚优势推动技术创新作吉利技术体系核心力量吉利研究院面席卷全球国际金融危机深入实施技术领先战略〞充分发挥集聚优势提升研发质量水技术创新推动企业成功转型
③吉利创办学校吸纳培养学生身造血
李书福企业家素质吉利公司长期实践中形成理验吉利公司笔巨财富规模企业时俱进理战略吉利赢市场增加竞争砝码理更规模企业奠定良根底
345购验支持
企业成功购整合理漫长程处理购中产生问题验非常关键吉利公司实行走出战略先收购控股澳利亚DSI动变速器公司英国猛铜〔见表11〕外吉利收购DSI中采取澳治澳〞手段息工会罢工较实现购企业整合屡次海外购理理整合验提前吉利收购沃尔沃提供海外理验
表11 吉利海外收购览表
时间
收购象
收购象概况
吉利获利益
2021年
DSI动变速器公司
全球仅两家独立汽车整车企业外动变速器公司产品覆盖四速六速前驱动全驱动扭矩动变速器福特克莱斯勒韩国双龙等世界著名汽车公司配套目前正研发世界先进水八速前驱动动变速器DCT双离合变速器CVT级变速器
拥DSI扭矩排量前驱扩吉利产品线缩短中国合成技术掌握时间
2006年
英国锰铜
猛铜直代工劳斯莱斯核心部件生产劳斯莱斯定位凯美瑞雷克萨斯间起码售价肯定低
获先进技术海外市场渠道外增加国际资市场融资渠道
346 政府支持鼓励
宏观层面讲企业海外跨国受东道国政策素影响时需国政策支持
境外投资工程理方面2004年10月国家开展改革委员会公布境外投资工程核准暂行理方法提出国家境外投资方面根操作模式鼓励国企业走出国门走国际
境外投资资金筹集方面2004年10月发改委中国进出口银行发关国家鼓励境外投资重点工程予信贷支持通知双方建立境外投资信贷支持机制果企业资金等问题法承国家利益重影响海外投资务政府提供境外投资专项贷款〞发挥巨作2005年8月国家外汇理局发布关调整境外汇指定银行境外投资企业提供融资性外担保理方式通知境外汇指定银行中国境外投资企业融资提供外担保理方式逐笔审批调整年度余额理
外汇制方面着国外汇储藏实力增强政府外汇理措施更加宽松
政府政策法规鼓励企业走出〞起定推动作企业走世界参购等活动提供宏观支持刺激企业走出愿
35吉利收购沃尔沃获利益分析
351 品牌收益
2007年5月吉利提出战略转型方案造低钱老百姓买起车转型制造安环保节战略性车型系列战略调整极改变吉利汽车消费者心目中原低端〞形象根JDPower亚太公司发布调研数显示吉利转变吉利品牌魅力指数进步20分品牌溢价力定幅度提升
然年吉利汽车品牌声誉改善造车技术提升匹配吉利品牌形象没显著提升目前吉利公司旗三品牌分：全球鹰帝豪海英伦呈伞形品牌结构〔表12〕全球鹰品牌定位性针年轻消费者低端市场帝豪作导品牌安品质理念吉利战略转型中坚力量针成功士中高端市场海英伦作中英双方合资品牌作吉利公司转高端市场形象品牌品牌形象吉利硬伤〞树立品牌吉利第需
表12 吉利公司现品牌布局
企业品牌
吉利
品牌
全球鹰
帝豪
海英伦
定位
性化产品
结构性导产品
形象产品
品牌性
时尚激情梦想
豪华稳健力量
英伦典贵族
品牌方面果吉利收购沃尔沃成功进步提升品牌价值提高市场形象丰富旗品牌学先进技术吸收优秀验弥补吉利品牌缺乏形成相完善品牌结构体系〔表13〕沃尔沃世界公认豪车品牌沃尔沃安性方面世界汽车市场中独树帜通助沃尔沃品牌价值理念利提升吉利品牌形象旗子品牌获取普惠效应收购沃尔沃恰
表13 假设收购成功吉利产品结构
价格定位
性化产品
导性产品
形象性产品
高价
沃尔沃C系列
沃尔沃S系列
沃尔沃XC系列
海英伦
中价
沃尔沃C系列
帝豪
低价
全球鹰
市场方面果吉利收购沃尔沃成功吉利进入高端市场吉利产品更加全面覆盖市场时国际化幅员建设方面吉利助沃尔沃原市场份额拓宽全球汽车市场渠道沃尔沃言购成功选择吉利合资建厂投资等方式利优势资源中国国份额进步增加开拓出更广国销售渠道新东家接输入新鲜血液原品牌定位进步创新开拓出新市场
352 技术收益
沃尔沃技术方面独特优势安技术业界直领先沃尔沃拥中高端车型技术体系力正国品牌汽车缺乏孜孜求
沃尔沃价值技术安性性方面直引豪年研发环保源交通工具成国汽车制造商重课题未资源日渐减少趋势拥绿色环保源技术等拥未市场沃尔沃样致力该课题中方面成目前沃尔沃已联合瑞典源公司Vattenfall开始启动新型插电式混合动力〞汽车工程沃尔沃仅品牌具相价值握住汽车行业未两趋势——安新源果吉利成功收购沃尔沃吉利马获高端品牌掌握未行业趋势
沃尔沃方面拥完善技术研发队伍供商吉利力沃尔沃安设计团队零部件供商团队托沃尔沃核心技术提升吉利产品品质利沃尔沃技术台学研发先进技术享优秀资源吉利创新力品牌价值难想象提升
353市场利益
2021年沃尔沃中国实际销量126万辆2021年19月中国销量增长479月单月增长高达79沃尔沃汽车中国豪华车市场占率48左右沃尔沃全球销售量整体滑情况中国市场增加说明沃尔沃华市场广阔前景沃尔沃全球份额降福特整体战略关份额降持续亏损代表沃尔沃没价值沃尔沃目前然全球安汽车拥顶尖先进完善安技术沃尔沃初安诉求入市场环保源技术相成熟消费者认知度方面认
沃尔沃全球拥完备销商团队分布全球100国家2500家销商中6030销商分布欧洲北美市场果吉利成功收购沃尔沃吉利力沃尔沃欧洲北美销售网络吉利未15产品台40余款车型拓展海外市场沃尔沃进步增强中国重汽车市场销售网络采购渠道吉利接手沃尔沃品牌全球100市场开展务时进步稳固吉利中国汽车行业位
4 收购风险分析
41财务风险
〔1〕融资风险
指购资金保证资结构关资金源风险具体包括资金否数量时间保证需融资方式否适合购动机债务负担否会影响企业正常生产营状况等融资风险表达形式债务风险源两方面：收购方债务风险目标企业债务风险般企业选择融资渠道：银行款发行债券发行股票认股权证等渠道筹集购资金情况企业面着融资结构风险融资结构包括企业资中债务资股权资结构债务资中短期债务长期债务结构等债务资融资结构中购实际效果达预期时产生利息支付风险期风险
吉利已香港市具备定融资力收购沃尔沃支付巨额资金吉利面定压力吉利假设采股权资融资结构购实际效果达预期时会股东利益受损敌意收购者提供时机完全资金支付收购价款存定财务风险旦企业资金收购重新融资出现困难造成时机钱增加会产生新财务风险
外吉利假设花巨资买沃尔沃需投入更量真金白银保证正常运转高昂运营钱进步考验吉利资金筹集力安性
〔2〕企业价值评估风险
企业价值评估风险目标企业价值评估预测够准确评估性目标企业价值评估风险产生根原购双方间信息称吉利收购沃尔沃程样会市公司信息披露够充分增加沃尔沃资产价值盈利力判断难度定价中接受高沃尔沃实际价值收购价格导致吉利支付更资金更股权进行置换造成资产负债率高沃尔沃带预期盈利陷入财务困境
〔3〕支付手段风险
支付手段仅影响购交易实施完成影响交易完成目标公司整合续营实际做法中购支付手段现金股票债券优先股认股权证转换债券实物资产应收帐款票等等
吉利充足现金支付然现实必通外部融资实现支付外部融资必公司原资结构产生定影响吉利假设通发行新股换取方资产股票原股东收益会摊薄稀释控股权稀释会涉吉利老股东利益假设措施法解决股权转移问题应考虑实施混合支付方式目前混合支付方式拟适合吉利
〔4〕利率风险汇率风险
跨国购通常涉两种两种货币利率汇率常见利率风险汇率风险国际市场利率发生波动时目标公司股票债券价值会发生波动时购方遭受支付更资金利率风险损失国货币外国货币相强弱会影响购方支付效价格融资钱目标公司国货币相购方币趋升值时购方支付更币果融资货币目标国货币会增加融资钱
现阶段说民币兑外币汇率直处波动状态假设民币持续升值势必会吉利收购沃尔沃跨国购带巨汇率风险损失
4 2市场风险
市场风险指未市场价格利率汇率股票价格商品价格确定性企业实现定目标影响市场风险分利率风险汇率风险股票价格风险商品价格风险市场素直接企业产生影响通竞争者供商者消费者间接企业产生影响
沃尔沃锁定追求生活质量关注安环境爱张扬户群体目标群体锁定中高端市场吉利生产低端车型面低端市场吉利沃尔沃市场定位差异性会吉利收购沃尔沃出现市场定位模糊产生相应市场风险
首先吉利收购沃尔沃面客户流失风险企业购完成导致购企业市场竞争位市场权力发生变化方面常常购带确定素引起客户流失竞争手机抢夺市场份额风险客户流失直接导致企业销售额滑坡进失市场份额丧失竞争力
次吉利收购沃尔沃消费者沃尔沃品牌认知度降长期中国全球济生活中位限中国企业产品国际市场知名度高许海外消费者甚中国企业律视廉价产品供商方面中国企业产品科技含量低研发投入缺乏阻碍着品牌影响力购成功产品够保持原品质消费者心理否接受事实存着确定性
4 3运营风险
海外购企业整合力理水欠缺国际购验购运营失败原购整合成功兴旺国家长期验积累具熟练标准理技术批验丰富理国企业参跨国营历史短绝局部中国企业没丰富跨国企业理验海外整体商业环境形态包括竞争手销商客户政治环境等解充分购企业效运营理会挑战
购企业组织机构调整建设关系购企业执行力果吉利没整合购吉利沃尔沃部派系凌乱政导致工作低效长期必导致企业核心竞争力丧失
购企业资源保存建设企业高效运作利保证假设实现购沃尔沃员工会企业信度降交流困难生产力受损开展势头减弱狭隘观念抬头团队行弱化争权夺利扰乱工作放弃公司义务员工离职种普遍心理现象
4 4文化融合风险
跨国购身具动机形式时民族文化企业文化具样性质企业进行跨国购时防止出现双方价值观行方式理风格产生文化适应性摩擦摩擦表达企业文化差异民族文化差异两维度吉利收购沃尔沃跨国购面着民族企业双重差异突
〔1〕跨国购中民族文化突
企业文化民族文化着重联系企业文化民族文化范围中种附属文化根植民族文化处文化背景方理员员工存价值观念思维方式惯风俗等差异诸创新程序决策程序信息反响程序组织沟通模式利益相关者关系等会态度反响企业跨国购遇文化突中民族文化突常见时难处理文化突种差异较长段时间保持稳定种根植民族文化企业文化差异难国家企业里复制成长吉利收购沃尔沃企业文化整合必然面民族文化巨差异造成障碍理师德鲁克指出理结构理职务事政策完全超越国家文化界限取〞
〔2〕跨国收购中工会劳工组织风险
西方兴旺国家工会作代表员工组织政治影响非常强购中购整合中起着相作西方企业着根深蒂固工会文化旦涉企业购企业工会必试图介入谈判企业员工谋取利益裁员问题员工薪酬遇方面分歧许试图购西方企业中国企业铩羽海外企业购中企业变动时发生劳资关系问题显眼摆前台处理带纠纷越越锐利刺激跨国营企业神中国企业工会联系政府群众纽带企业稳定器〞国外工会通常私营企业立面TCL跨国购中法国工会求工社会利益放第位股东利益放L重组选择次性全部补偿成立新公司返聘局部需员工方式汽购双龙终失败告终正源汽难解决双龙工会耗法满足双龙工会提出求等原造成
吉利海外购样会遇问题满足沃尔沃工会关求保持吉利会工会事造成损失相信吉利必须考虑问题目前沃尔沃工会已求吉利话吉利收购方案解时保障购沃尔沃员工利益沃尔沃工会样呼吁瑞典政府事保持关注防止沃尔沃出售出现规模裁员
4 5法律体制风险
海外购法律支持方面着购逐渐成国济领域重资运作方式国立法部门先出台假设干标准约束购活动法律法规相瞬息万变企业跨国购实践言明显滞目前关购法律标准等标准性文件局限标准国购行关中国外乡企业海外购规定根处法律真空状态吉利收购沃尔沃收购阶段法律风险表现方面：
〔1〕市场准入（政治性）风险
国法律外资购均制性规定防止垄断保证国家济安政治风险东道国政府政策变化体制等关中海油集团尤尼科公司收购案五矿集团诺兰达公司收购案济讲美国加公司吃亏东道国政治考虑进行审查结果导致工程中止法利进行吉利收购沃尔沃方面肯定会例外
〔2〕法律专业化操作风险
中化国际拟56亿美元独资收购韩国仁川炼油公司签署排性谅解备忘录中中方局重没意识应该增加附加条款便法律手段限制方提价结果该公司债权美国花旗银行债权会提出抬价85亿美元超出中化集团承受力终导致购失败国跨国收购法律专业化操作专业员相匮乏专业力显十分缺乏吉利解决问题需重视
5策分析
51渠道融资
吉利收购沃尔沃中采取种投资方式方式降低财务风险股权购拟受推崇海外购方式持股例增加吉利循序渐进实现沃尔沃掌控外现金收购换股收购外海外购采债券支付综合支付方式选择合资债转股承债务特许营等种方式具体融资方式特点表14示
表14负债融资权益融资混合性证券融资拟
融资方式
特 点
优点
缺陷
负
债
融
资
银行款
筹资速度快筹资钱低：货款弹性资产收益率款利率时获财务杠杆收益
筹资风险较高：限制条件较：筹资数量限〔杠杆收购外〕
公司债券
资钱较普通股低：利财务杠杆：稀释原股东控制权根底融资
限制条件：财务风险增加：筹资数量限
权
益
融
资
普通股
获永久资金源：筹资风险：没固定股利负担增强企业信誉公司举债钱降低增加公司未融资力
分散企业控制权降低市价资金钱高（股利税支付高承消费）
优先股
获永久资金源：防止股价稀释原股东控制权分散：股利支付固定定灵活性
相负债融资资金钱较高：发行效果债券
部资金
筹资阻力：保密性：风险：必支付发行钱企业保存更发行力
融资规模限
混
合
性
证
券
融
资
转换债券
节约企业资金钱：稳定股票市场价格
股价涨高转换价格时行权会企业蒙受损失：反断绝公司获新长期资金途径
转换优先股
股息率降低节约条件严格：获时间差缓二级市场股票供求矛盾
转股权公司直接发行普通股少取资金转授权加重公司财务负担
认股权证
降低债券钱：降低发行钱持更关心公司业绩
否行权理层决定资金流入存稳定性：行权分散原股东控制权
52品牌独立运作
保持独立性海外购中目实现营全球化分散营风险购方目标公司购整合保持独立性做法拟适宜
沃尔沃独立理团队领导保持充分独立性沃尔沃目前工厂研发中心工会协议销商网络保存时沃尔沃进步增强中国重汽车市场销售网络采购渠道果双方达成终协议吉利维护加强沃尔沃世界级品牌传统位继续发扬顶级品牌安性环境技术方面全球声誉时吉利收购沃尔沃成功整合双方资源创立种新企业文化条效思路果沃尔沃公司企业文化中存优秀成分购整合吉利公司应该学方企业文化理模式选择双方企业文化营理念优秀局部加融合成新文化营理念
53国际化理团队建设
中国企业海外购存通病企业整合力理水欠缺国际购验购失败原购整合成功缺乏高效国际化理团队
购程需方机构参包括投资银行会计师事务律师事务等中介机构机构提供专业金融财务法律等技术效劳国高水中介机构缺乏定程度阻碍国海外购开展
中国企业海外购需高素质奇缺海外购求超国购吉利想收购整合成功需招募培养批熟悉精通国际贸易国际金融国际营销国际企业理国际商法等知识高素质应型根底应熟知海外购业务海外购吉利沃尔沃营理者必须拥批熟悉文化俗社会环境熟练运语言处理相关业务纠纷较强公关技适应力强烈开拓意识献身精神
54消意识形态层面抵抗积极工会合作
工会文化西方企业直着深远影响国际工会企业劳资关系体属三种类型：第种亲密型工会企业间关系融洽少发生突中资日资企业工会会薪酬问题组织员工罢工第二种衡型工会企业间劳资矛盾激化情况较少德国种关系典型代表第三种强硬型种工会企业关系糟糕常处立状态工会限度保障员工福利谈判出发点旦求通会组织罢工代表性韩国欧美国家工会中国企业想参类目标公司购必须工会素考虑中
吉利收购沃尔沃时谨慎沃尔沃工会间话重点关注应该吉利收购沃尔沃员工薪酬保障工作位等问题果员工利益充分保障会扫收购中项障碍否肯定会影响收购谈判进程
55改良盈利模式
吉利收购沃尔沃改变原通开发国低端市场谋取盈利转高端汽车市场达更销售量获更盈利外吉利助沃尔沃国际市场中位吉利翻开国际市场吉利原品牌原局部面国市场转更国际市场吉利汽车通国际化元化销售方式增加更固销售渠道网络渠道分销渠道销售利润提高原较单销售渠道改善
中国汽车市场沃尔沃说非常观沃尔沃通中国建场降低钱更引进更沃尔沃生产线车型满足质量品牌形象时满足顾客需求沃尔沃原根底提高性价进步扩中国市场销量中国市场分块更蛋糕
6收购预想成果
吉利收购沃尔沃仅中国国汽车业直关注焦点问题国外许行关注吉利助沃尔沃走出国门走世界许希中国民族品牌强势崛起中国民热切期盼希吉利沃尔沃华美转身〞美局面广阔国希吉利走出汽购双龙TCL收购阿尔卡特失败阴影契机吸取失败教训努力进取中国汽车开世界道路
实际吉利作市公司定资运作力收购英国锰铜公司DSI动变速器公司时候例子国外银行融机构吉利集团提供支持更理相信吉利沃尔沃购桩婚事〞吉利成功收购沃尔沃面更加巨挑战：整合品牌资源力资源欧亚文化样融合品牌差距缩吉利品牌助沃尔沃走世界降低运营钱开发更性价高端轿车握未竞争趋势利欧美车企低迷际捷足先登等等
沃尔沃汽车中国市场相沃尔沃国产带优势占更中国市场吉利汽车讲收购沃尔沃车沃尔沃技术应吉利车中国民族汽车产业开展起重作相信吉利积极处理项发生问题努力度艰难融合时期吉利汽车必开世界汽车顶峰吉利造民开起车〞句口号必成现实作热切盼民族品牌强势崛起中国迫切希吉利沃尔沃华美转身〞
参考文献
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附表：吉利汽车〔00175hk〕 2006年2021年报
1损益表 〔单位：民币千元〕
时间
202112
200712
200612
货币种类
RMB
RMB
RMB
营业额
4 289 037000
131720000
127475922
营溢利（亏损）
691587000
〔30386000〕
〔27597735〕
特殊工程
0000
0000
0000
摊占联营公司控制公司溢利（亏损）
226335000
337759000
244129951
税前溢利（亏损）
917922000
307373000
216532216
税项
51869000
1606000
1590865
净利润
866053
305767
214941351
少数股东权益
13000000
3240000
5416969
股东应占溢利（亏损）
879053000
302527000
209524382
净利息收入（支出）
11227000
14178000
19059259
折旧摊销
141053000
2191000
1408191
股盈利（亏损）（仙）
150000
61400
50687
股派息（仙）
14107
11457
12044
派息率（）
9404666666666667
18659609120521170
股帐面资产净值 （）（亏损）
0646844404591548
0450645528481186
0249065723888830
财务率
营边际利润率（）
23068630428180988
21649370895863190
利息盈利率（倍）
16059751935949600
资产回报率（）
15250964324865151
股东资金〔〕回报率（）
26875340029750642
22473799333998283
2资产负债表 〔单位：民币千元〕
时间
202112
200712
200612
资产
货币种类
RMB
RMB
RMB
固定资产
3289276000
30957000
12327443
摊占联营公司控制公司权益
42241000
2040437000
1673166896
资产
1708900000
0000
0000
流动资产
5110552000
848957000
165396712
库存现金银行结存
889408000
761684000
21049596
存货
486664000
13918000
9946667
流动资产
3734480000
73355000
134400449
总资产
10150969000
2920351000
1850891052
负债
前负债
5273470000
76378000
111715825
长期负债
95018000
296903000
685364501
总负债
5368488000
373281000
797080325
权益总额
4782481000
2547070000
1049926000
财务率
流动率〔〕（倍）
长期负债股东资金率（）
2263485555265990
12667347883499122
66284847843581130
总负债股东资金率（）
127886243044673690
附表二：
吉利收购沃尔沃相关问题调查
亲爱朋友：
份关吉利收购沃尔沃问卷调查意见相珍贵情况感受实填答问卷记姓名调查结果仅供案例分析
谢谢参
——温州学城市学院案例分析代表队
1吉利集团吉利汽车解程度少？
A 非常解 B 般 C 毫知
2吉利收购沃尔沃持什态度？
A 坚持相信吉利 B 模伶两 C 蛇吞象
3认吉利高额资金收购沃尔沃值？
A 物值品牌提升国际化捷径 B 说挑战机遇存
C付出资金太值 D __________
3认吉利收购沃尔沃中存问题 〔 〕
A 财务风险 B 文化融合风险
C 市场运营风险 D法律体制风险
5认吉利收购沃尔沃否会吉利整体品牌形象造成提升？
A 会 B会
6认识沃尔沃吉利收购沃尔沃品牌认知度否会降低？
A B 会
7吉利收购沃尔沃认初衷什？
A 国际化战略需 B提高品牌整体形象
C 提高国国际市场份额 D吸收核心技术提高竞争力
8果次吉利收购沃尔沃取圆满成功达预期理想化效果日吉利沃尔沃达进步合作开展否会选择购置沃尔沃汽车？
A会 B 会
背景资料：
性：_________年龄：________：职业：________
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