考试重点难点分析
()资金成
1资金成概念作
资金成指企业筹集资金必须支付种费资金成包括筹资费资费两部分资金筹集费指企业筹集资金程中获取资金付出费资金占费指占资金支付费
资金成作
(1)资金成筹资决策中作
:影响企业筹资总额重点素选择资金源基选筹资方式参考标准确定优资金结构参数
(2)资金成投资决策中作
:计算净现值指标时作折现率利部收益率指标作基准收益率
2资金成
资金成指种筹资方式成包括债券成包括债券成银行款成优先股成普通成留存收益成前两者统称负债资金成三者统称权益资金成
(1)债券成债券成中利息税前支付具减税效应筹资费般较高计算公式:
债券成年利息*(1-税税率)/债券筹资额*(1-债券筹资费率)
中年利息债券面值×债券票面利息率债券筹资额实际发行价格确定
(2)银行款成银行款成中利息税前支付具减税效应款手续费较低计算公式:
银行款成 年利息*(1-税税率)/筹资总额*(1-款筹资费率)
(3)优先股成优先股筹资作权益性筹资普通股筹资留存收益筹资样具减税效应成作税收扣优先股成计算公式:
优先股成优先股年股利/发行优先股总额*(1-优先股筹资费率)
(4)普通股成果年股利固定普通股成计算公式:
普通股成年固定股利/普通股金额*(1-普通股筹资费率)
果股利固定固定年增长率增加普通股成式计算:
普通股成 第1年股利普通股金额*(1-普通股筹资费率)+年增长率
中普通股金额发行价计算
(5)留存收益成留存收益成筹资费外基普通股成普通股股利固定情况:
留存收益成 年固定股利/普通股金额
普通股股利固定增长率递增情况:
留存收益成 第1年股利普通股金额+年增长率
3加权均资金成
计算公式:
债券发行价格 (略)
4资金边际成
资金边际成指资金增加单位增加成资金边际成加权均法计算追加筹资时加权均成企业法某生固定资金成筹措限资金筹集资金超定限度时原资金成会增加企业追加筹资时需知道筹资额什数额便会引起资金成样变化资金边际成决策
资金边际成计算步骤:①确定公司优资金结构②确定种筹资方式资金成③计算筹资总额分界点④计算资金边际成
(二)杠杆原理
1成性分类
成性指成业务量间存关系成性成分固定成变动成混合成
(1)固定成:指成总额定时期定业务量范围受业务量增减变动影响固定变成固定成进步分约束性固定成酌量性固定成
(2)变动成:指成总额着业务量增减变动成正例增减变动成
(3)混合成:指着业务量变动变动成例变动成混合成业务量关系分半变动成半固定成
(4)总成性模型
Ya+bx
式中:Y——总成
a——固定成
b——单位变动成
x——产销量
(5)边际贡献利润计算
边际贡献指销售收入减变动成差额计算公式:
MSV
(Pv)·Q
m·Q
式中:M——边际贡献总额
S——销售收入总额
P——销售单价
v——单位变动成
Q——产销数量
m——单位边际贡献
利润指支付利息交纳税前利润通常称息税前利润计算公式:
EBITSVa
(Pv)Q a
M a
公式中:EBIT——息税前利润
a——固定成
Q——销售数量
V——变动成总额
P——销售单价
v——单位变动成
S——销售收入总额
2营风险营杠杆
(1)营风险影响素
营风险指企业营原导致利润变动风险影响企业营风险素:产品需求产品售价产品成调整价格力固定成重
(2)营杠杆系数计算
企业营风险常常营杠杆衡量营杠杆指某固定成重销售量变动息税前利润产生作营杠杆般营杠杆系数表示企业税息前利润变动率销售额变率间率计算公式:
营杠杆系数 (略)
式中:DOL——营杠杆系数
EBIT——息税前利润变动额
EBIT——变前息税前利润
S——销售额变动量
S——变动前销售额
便应营杠杆系数通销售额成表示两公式:(略)
公式:
式中:DOL——销售量Q时营杠杆系数
Q——销售量
P——产品单位销售价格
V——产品单位变动成
F——总固定成
公式二:
式中:DOL——销售额S时营杠杆系数
S——销售额
VC——变动成总额
(3)营杠杆系数含义说明问题
般说素变情况固定成越高营杠杆系数越营风险越
①固定成变情况营杠杆系数说明销售额增长(减少)引起利润增长(减少)幅度
②固定成变情况销售额越营杠杆系数越营风险越手术台销售额越营杠杆系数越营风险越
③销售额达盈亏界点时营杠杆系数趋穷时企业营保全销售额稍增加便出现盈利销售额稍减少便会发行亏损
(4)控制营杠杆途径
企业般通增加销售金额降低产品单位变动成降低固定成重等措施营杠杆率降降低营风险
3财务风险财务杠杆含义
财务风险指全部资中债务资率变化带风险企业负债营利润少债务利息变利润增时元利润负担利息会相减少投资者收益带更幅度提高种债务投资者收益影响称作财务杠杆财务杠杆影响企业税利润息前税前利润
(2)财务杠杆系数计算关问题说明
财务杠杆作通常财务杠杆系数表示财务杠杆系数越表示财务杠杆作越财务风险越财务杠杆系数越表明财务杠杆作越财务风险越财务杠杆系数计算公式:(略)
式中:DEL——财务杠杆系数
EPS——普通股股利润变动额
EPS——变动前变通股股利润
EBIT——息税前利润变动额
EBIT——变动前息税前利润
述公式推导:(略)
式中:I——债务利息
发生优先股公司财务杠杆系数计算公式:
财务杠杆系数 息税前利润/息税前利润利息优先股股利(1税率)
财务杠杆系数需说明总:
①财务杠杆系数表明息税前盈余增长引起股盈余增长幅度
②资总额息前税前盈余相情况负债率越高财务杠杆系数越高财务杠杆系数越高财务风险越预期股盈余(投资者收益)越
(3)控制财务杠杆途径
负债率控制企业通合理安排资结构适度负债财务杠杆利益抵消风险增带利影响
4复合杠杆系数计算意义
通常营杠杆财务杠杆连锁作称复合杠杆作复合杠杆作程序复合杠杆系数表示营杠杆系数财务杠杆系数积计算公式:
DCLDOL×DFL
总杠杆作意义:①够中估计出销售额变动股盈余造成影响②营杠杆财务杠杆间相互关系达某总杠杆系数营杠杆财务杠杆组合
(三)资金结构分析
1资金结构概念
资金结构指企业种资金构成例关系狭义资金结构指长期资金结构广义资金结构指全部资金(包括长期资金短期资金)结构
通常情况企业资金结构长期债务资权益资构成资例关系指长期债务资权益资占率资结构否合理通分析股盈余变化衡量提高股盈余资结构合理反够合理股盈余高低仅受资结构影响受销售水影响处理三者关系运融资股利润分析方法
2息税前利润——股利润分析法
股利润分析法利股利润差异点进行谓股利润差异点指股盈余受融资方式影响销售水根股利润差异点分析判断什样销售水适采种资结构
股利润(EPS)计算公式:(略)
根股利润差异点定义够满足列条件销售额(S)息前税前盈余(EBIT)股利润差异点:
式中:
——股利润差点处息税前利润
——两种筹资方式年利息
D1D2——两种筹方式优先股股利
N1N2——两种筹资方式流通外普通股股数
融资分析时预计息税前利润销售额股利润差异点息税前利润销售额时运负债等获较高股利润较利反预计息税前利润销售额低股利润差异点息税前利润销售额时运权益筹资获较高股盈余较利
3较资金成法
筹资决策前先拟订干备选方案分计算方案加权均资金成选择加权均资金成低方案
4素分析法:定性分析方法
影响资金结构基素:企业销售增长情况企业者理员态度贷款信评级机构影响行业素企业规模企业财务状况资产结构税税率记低利率水变动趋势
5佳资结构判断标准
公司佳资结构应公司总价值高定股盈余资结构时公司总价值资结构公司资金成定低
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