()财务分析概述
1财务分析概念企业财务报告等核算资料基础企业财务状况营成果进行研究评价财务预测决策提供理活动企业整体评估形资产评估等应财务分析基础进行
2财务分析分类:
(1)财务分析体分类分部分析外部分析
(2)财务分析象分类分资产负债表分析利润表分析现金流量表分析
(3)财务分析方法分类分率分析较分析
(4)财务分析目分类分偿债力分析获利力分析周转状况分析发展趋势分析综合分析等
(二)财务分析具体应
1财务分析方法:较分析法率分析法趋势分析法素分析法分析法量利分析法等
2财务率分析
(1)偿债力分析
①短期偿债力分析企业流动资产偿流动负债力反映企业偿付正常期债务实力企业财务状况坏重标志指标流动率速动率现金率
a流动率流动资产流动负债率率越高反映企业短期偿债力越强般认2/1例较适宜计算公式:
流动率流动资产÷流动负债
b速动率企业速动资产流动负债率企业流动率高易变现资产少短期偿债力然差速动率够更准确反映企业短期偿债力般1/1较合适速动率低偿债力够 高说明企业货币性资产失利投资获利机会行业速动率求完全相公式:
速动率速动资产 ÷ 流动负债
c现金率反映企业直接支付力般情况企业必保留办现金资产果率高意味着企业筹集流动资产未合理运公式:
现金流动负债率现金余额 ÷ 流动负债总额
②长期偿债力长期偿债力企业偿长期负债力反映力指标负债率负债股权率已获利息倍数等
a负债率资产负债率企业负债总额资产总额率表明企业资产总额中债权提供资金占重企业资产债权利益保障程度率越企业长期偿债力越强公式:
负债率负债总额资产总额
b负债股权率称产权率负债总额者权益间率反映企业投资者权益债权保障程度率越低企业偿债力越强债权权益保障程度高承担风险
c已获利息倍数利息保障倍数指企业营业务收益利息费例衡量偿付款利息力公式:
已获利息倍数息税前利润÷利息费
(2)营运力分析营运力指通企业生产营资金周转速度关指标反映出企业资金利效率表明企业理员营理运资金力营运力分析指标存货周转应收账款周转率流动资产周率资产周转率
①资产周转率销售收入资产总额率公式:
资产周转率销售收入÷均总资产
均资产总额(期初资产总额+期末资产总额)÷2
②流动资产周转率反映企业流动资产周转速度指标销售收入全部流动资产均余额值公式:
流动资产周转率销售收入÷均流动资产
均流动资产(期初流动资产+期末流动资产)÷2
③存货周转率衡量评价企业购入存货投入生产销售收回等环节理状况综合性指标存货周转率存货周转天数计算公式:
货周转率销售成÷均存货
存货周转天数360÷ 存货周转率
360÷(销售成÷均存货)
(均存货×360)÷ 销售方式
存货周转率越快存货占水越低流动性越强存货变现力越强周转速度越慢变现力越差
④应收账款周转率反映应收账款周转速度指标定时期赊销收入净额应收账款均余额率应收账款周转次数周转天数两种公式:
应收账款周转次数赊销收入净额÷应收账款均余额
应收账款均余额(期初应收款+期末应收款)÷2
应收账款周转天数360÷ 应收账款周转率
(均应收账款×360)÷销售收入
应收账款周转次数越表明回收速度越快减少避免发生坏账损失提高企业短期债务偿力周转天数越少说明应收账款变现速度越快资金外单位占时间越短
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(3)获利力分析获利力评估师企业进行收益预测重方面指标:营业利润率成费净利润总资产报酬率净资产收益率
① 营业务利润率(营业务利润 ÷ 营业务收入净值)×100
营业利润率(营业利润 ÷ 营业务收入净值)×100
②成费利润率利润总额÷ 成费总额)×100
表示企业耗费取收益反映增收节支增产节约效益指标
③总资产报酬率(利润总额 + 利息支出)÷均资产总额×100
均资产总额(期初资产总额+期末资产总额)÷2
反应企业资产综合利效果指标
④净资产收益率(净利润 ÷均净资产)×100
反映股东收益水指标越高说明投资带收益越高
⑤资保值增值率 期末者权益÷期初者权益
反映投资者投入企业资保全性增长性
⑥社会贡献率 企业社会贡献总额 ÷均资产总额
⑦ 社会积累率 交国家财政总额÷企业社会贡献总额
(4)发展力分析
发展力企业生存基础扩规模壮实力潜力反映发展力指标通常销售(营业)增长率总资产增长率资积累率等
① 销售增长率(年销售增长率年销售总额)X 100
该指标衡量企业营状况市场占力预测企业营业务拓展趋势重标志企业扩张增量存量资重前提
②资累积率(年者权益增长额 ÷年初者权益)×100
该指标反映投资者投入企业资保全性增长性
③总资产增长率(年总资产增长额÷年初资产总额)×100
该指标企业资产总量扩张方面衡量企业发展力表明企业规模增长水企业发展劲影响
④固定资产成新率(均固定资产净值 ÷ 均资产原值)×100
该指标反映企业拥固定资产新旧程度体现企业固定资产更新快慢持续发展力
⑤三年利润均增长率[(年末利润总额三年前末利润总额)131]*100
⑥三年资均增长率[(年末者权益三年前末者权益)131]*100
3财务率局限性
财务报表身局限性计算出财务率某局限性时加注意特应行业均数时应注意特定事项
(1)行业分析国济部门行业惯划分类:工业企业商业企业农业企业交通运输企业邮电企业建筑安装企业房产企业旅游企业金融企业通行业财务指标分析利评估师行业风险状况分析折现率选择方面提供重参考企业说企业财务指标处行业均指标相找出差异寻求措施外部投资者说行业指标进行确定投资方
(2)时期分析三种常方法期较分析结构百分分析定基百分分析期较分析较年限般5年时甚引出10年数进行分析较公式:
变动差额期金额—期金额
变动百分变动差额÷期金额
利润表中数例通年分析
①销售收增长情况
②销售成增减销售收入增减关系
③毛利增减具体原
④期间费发展趋势
⑤营业外净损益变动百分率绝额]
⑥税利润变化趋势
三.现金流量分析
现金流量分析包括方面:
(1).现金流量结构分析
现金流量结构分析包括流入结构流出结构流入流出分析通现金流量结构分析反映现金流量技术构成营投资活动坏
(2).流动性分析
谓流动性指资产迅速转变现金力流动性分析更反映偿债务力
①现金期债务
现金期债务=营现金净流入期期债务
②现金流动负债
现金流动负债=营现金净流入流动负债
③现金债务总额
现金债务总额=营现金净流入债务总额
该指标越高企业承担债务力越强
(3).获取现金力分析
获取现金力指营现金净流入投入资源值投入资源销售收入总资产净营运资金净资产普通股股数等
①销售现金率
销售现金率=营现金流量销售额
②股营业现金流量
股营业现金流量=营现金净流入普通股股数
③全部资产现金回收率
全部资产现金回收率=营业现金净流量全部资产×100
该指标反映全部资产产生现金力
(4).财务弹性分析
谓财务弹性指企业适应济环境变化利投资机会力营现金流量支付求进行较衡量种力
①现金满足投资率
现金满足投资率=5年营现金流量5年资支出现金股利
该率越说明资金率越高
②现金股利保障倍数
现金股利保障倍数=股营业现金流量股现金股利
该率越说明支付现金股利力越强
(5).收益质量分析
收益质量分析分析会计收益净现金流量例关系评价收益质量财务率营运指数
营运指数=营现金净流量营现金
该指数越说明收益质量越
四.综合财务分析方法
综合财务分析方法两种杜邦财务分析财务率综合分析法
(1)杜邦财务分析法
权益净利率净利率÷者权益
净利润÷资产总额×资产总额÷者权益
资产净利率×权益数
资产净利率销售净利率×资产周转达率
权益净利率销售净利率×资产周转率×权益数
中资产净利率销售净利率×资产周转率等式称杜邦等式公式出决定权益净利率高低素三方面资产净利率资产周转率权益剩数权益数1÷(1资产负债率)
(2)财务率综合分析法
五市公司财务报告分析
1.市公司财务报告类
国证监会规定市公司信息披露应包括招股说明书市公告定期报告时报告四容容部分财务性质财务关统称市公司财务报告
2.市公司财务率
市公司公开披露财务信息财务率市公司说重财务指标股收益股净资产净资产收益率
⑴股收益
股收益指年净收益年末普通股份总数值计算公式:
股收益=净利润年末普通股份总数
计算股收益时注意四方面问题合报表问题优先股问题年度中普通股增减问题复杂股权结构问题股收益衡量市公司盈利力重财务指标反映普通股获利水分析时进行公司间较进行公司时期较进行营业绩盈利预测较股收益指标相应局限性:反映股票含风险股票换取股收益投入量限制公司间较股收益意味着分红公司股利分配政策
(2)市盈率
市盈率指普通股市价股收益倍数计算公式:
市盈率=普通股股市价普通股股收益
该率反映投资股净利润愿支付价格估计股票投资报酬率风险市盈率越高表明市场公司未越市盈率高低市价股收益变动变动实务操作中高低市盈率说明实际问题需进步具体分析外该指标行业公司较
(3)股利支付率股利保障倍数
股利支付率指净收益中股利占重反映公司股利分配政策股利支付力计算公式:
股利支付率=股股利股净收益×100
股利支付率公司盈利状况存必然联系
股利支付率倒数称股利保障倍数倍数越支付股利力越强
(4)股净资产
股净资产期末净资产年度末普通股份总数值称股账面价值股权益计算公式:
股净资产=年度末股东权益年度末普通股数
该指标反映发行外股普通股代表净资产成账面权益
(5)股利市价例
称股票获利率计算公式:
股票获利率=普通股股股利普通股股市价×100 股利支付率市盈率×100
讲容总结
财务会计学>第17讲 财务报表分析例题练(2004)
数编号:K5F2236
()单选题
1评价收益质量财务率( )
A销售现金率
B 股营业现金流量
C 营运指数
D 现金满足投资率
答案C
解析该指标反映营现金净流量占营应收现金例反映收益质量
2杜邦财务分析体系利种财务率间关系综合分析评价企业财务状况率中综合具代表性财务率( )
A 资产净利率
B 权益净利率
C 权益数
D 资产周转率
答案B
解析权益净利率受企业资产负债率资产理率获利率资产周转率权益数销售净利率三率影响
3列指标中说明企业盈利力( )
A 权益数
B 股账面价值
C 股盈余
D 产权率
答案C
解析股盈余企业获利指标中具综合性指标
4.直接影响企业权益净利率指标( )
A权益数
B留存盈利例
C资产周转率
D报酬率销售净利率
答案B
解析留盈利例影响资产负债率间接影响权益数
5.列关市盈率说法中正确( )
A.债务重公司市盈率较低
B.市盈率高投资风险
C.市盈率低投资风险
D.预期发生通货膨胀时市盈率会普遍降
答案D
解析:通货膨胀初期企业盈利会普遍升市场资金应充裕市盈率般会升
6.某企业库存现金5万银行存款80万元短期价证券50万元应收账款净额40万元存货120万元流动负债200万元计算该企业保守速动率( )
A.0.875
B.0.55
C.0.75
D.1.25
答案:A
7.市净率指标计算涉参数( )
A.年末普通股股数
B.年末普通股权益
C.年末普通股股
D.股市价
答案:C
解析:市净率股市价股净资产
8.影响应收账款周转率指标利价值素()
A.销售折折扣波动
B.季节性营引起销售额波动
C.量分期付款结算方式
D.量现金结算销售
答案:A
解析:题目问影响利价值素应收帐款净额减销售折扣折会影响
(二)选题
1流动率表述中正确( )
A 企业流动率统衡量标准
B 流动率越高越
C 流动率需速动率加补充说明
D 股利政策
E.流动率速动率更加准确反映企业短期偿债力
答案ABDE
解析企业流动率会差异流动率高意味企业充足现金偿付债务
2反映股份制企业盈利指标( )
A 资产净利率
B 股股利
C 股盈余
D 净资产收益率
答案ABCD
解析四指标目前市公司必须计算盈利力指标
3反映企业偿债力指标( )
A 速动率
B 流动率
C 产权率
D 资产负债率
答案ABCD
解析四指标均反映债务资产者权益关系
4.分析资产净利率变化原指标( )
A.销售收入
B.资产周转率
C.资产负债率
D.销售利润率
E.长期资产流动资产
答案:ABDE
5.反映资产理率财务率( )
A.流动率
B 流动资产周转率
C.存货周转率
D.应收账款周转率
E.营业周期
F.速动率
答案:BCDE
6杜邦分析体系知提高资产净利率途径( )
A提高资产流动性提高流动率
B优化资产结构利财务杠杆利益
C效进行开源节流
D效实施资产理提高资产利率
E扩投资减少股利支
答案:CD
7.某公司年营利润偿期债务查清原应检查财务率包括( )
A.资产负债率
B.流动率
C.存货周转率
D.应收账款周转率
E.已获利利倍数
答案:BCD
解析题考变现力(短期偿债力资产负债率长期偿债务力)率反映变现力率流动率速动率变现力越强偿债务力越强流动率反映债务偿力强弱流动率高低受存货周转率应收账款周转率影响BCD正确
8.列属速动资产( )
A.货币资产
B.短期投资
C应收票
D.应收账款
E.应收款
答案:ABCDE
9.反映企业偿债力指标( )
A.流动资金周转率
B.速动率
C流动率
D.产权率
E.资产负债率
答案BCDE
10.影响应收账款周转率指标正确计算素( )
A.销售存淡旺季
B.结算方式分期付款
C 量销售现金结算
D.量销售发生年末
E.均应收账款未扣坏账准备
答案:ABCD
(三)综合题
ABC公司1997年销售额定62500万元年提高28关财务率:
备注:该公司正处免税期
求:1)1996年公司业均净资产收益率定性分析差异原
2) 运杜邦财务分析原理较公司1997年1996年净资产收益率定性分析变化原
答案:
1)1996年业均
(1)运杜邦财务分析原理较:
公司净资产收益率销售净利率×资产周转率×权益数72×111×[1÷(150)]72×111×21598
行业均净资产收益率627×114×[1÷(158)]627×114×2381701
a销售净利率高业水093原销售成率低(2)毛利率高(2)销售利息率(24)较业(337)低(133)
b资产周转率略低业水(003次)原应收帐款回收较慢
c权益数低业水负债较少
2)1997年1996年较1996年净资产收益率72×111×21598
1997年净资产收益率681×107×[1÷(1613)681×107×2581880
a销售净利率低1996年(039)原销售利息率升(14)
b资产周转率降原固定资产存货周期率步降
c权益工厂数增加原负债增加
解题分析题考核分析问题力思路影响净资产收益率销售净利率资产周转率权益数三素素影响容差异性进行分析
2.ABC公司三年财务数财务率:
假设该公司没外收支投资收益:税率变
求:
(1)分析说明该公司运资产获利力变化原:
(2)分析说明该公司资产负债者权益变化原
(3)假该公司财务理20×4年应方面改善公司财务状况营业 绩
答案:
(1)①该公司总资产净利率稳降说明运资产获利力降低原总 资产周转率销售净利率降
②总资产周转率降原均收现期延长存货周转率降
③销售净利率降原销售毛利率降
20×3年力压缩期间费未改变种趋势
(2)①该公司总资产增加原存货应收账款占增加②负债筹资 源中流动负债者权益增加少部分盈余发放股利
(3)①扩销售②降低存货③降低应收账款④增加留存收益⑤降低进货成
3.某公司三年财务报表
述资料分析公司财务状况指出存问题
答案:述资料某公司财务状况:
指标出:
(1)该公司盈利力逐渐降
(2)应收账款存货周转速度减慢占额幅度增加终导致总资产周转率降
(3)导致总资产报酬率急剧降权益额变情况终导致净资产报酬率降
4.某公司××年度简化资产负债表:
资产负债表
××公司 ××年12月31日 单位:万元
关财务指标:
(1)长期负债者权益:05
(2)销售毛利率:10
(3)存货周转率(存货年末数计算):9次
(4)均收现期(应收账款年末数计算年360天计算)18天
(5)总资产周转率(总资产年末数计算):25次
求:
利述资料答题卷填充该公司资产负债表空白部分列示填数计算 程
者权益100+100200
长期负债200×05100
负债者权益合计200+100+100400
资产合计负债者权益合计400
销售收入25×4001000
应收账款18×100036050
(销售收入销售成)销售收入10
销售成900
存货9009100
固定资产4005050100200
财务会计学 >第18讲 筹资投资分析讲座(2004)
数编号:K5F2258
筹资决策分析
()筹资方式决策分析
企业筹资方式吸收直接投资银行款发行债券发行股票商业信融资租赁等
1普通股筹资
特点:没固定股利负担风险资金成高容易分散公司控制权
(1)股份限公司设立条件
设立股份限公司应5发起中必须半数发起中国境住国企业改建股份限公司发起少5应采取募集设立方式公司法股份限公司股东高数没限制
股份限公司公司登记机关登记实收股总额低限额法律规定1000万元
(2)股票发行条件
设立发行增资发行
发行条件属济法考试容书
2 银行款
期限分:短期中期长期
否需担保:信款担保款票贴现
提供贷款机构:政策性银行贷款商业银行贷款金融机构贷款
特点:迅速成低风险限制条件(股票筹资较)
3 商业信
企业间种直接信关系
赊购商品预售货款商业汇票
特点:方便果没现金折扣没成限制少时间短果放弃现金折扣成高
(二)资结构决策分析
1资成
(1)资成概念
资成指企业筹集资金付出代价资成包括资金筹集费资金占费两部分
资成种计量形式较种筹资方式中资成进行资结构决策时加权均资成进行追加筹资决策时边际资成
资成企业投资者投入企业资求收益率次资成投资项目(企业)机会成
决定资成素:总体济环境证券市场条件企业部营融资状况项目融资规模
资成中资金筹集费指资金筹集程中支付项费资金占费指占资金支付费相资金占费筹资企业常发生资金筹集费通常筹集资金时次性发生
企业筹资讲资成选择资金源确定筹资方案重企业力求选择资成低筹资方式企业投资讲资成评价投资项目决定项目取舍重标准资成作衡量企业营成果尺度
(2)资成
资成指种长期资金成分长期款成债券成普通股成留存收益成前两种债务资成两种权益资成
①长期款成:考虑货币时间价值情况次分期付息款成KiIt(1T)[L(1Fi)]
式中Ki长期款资成
It长期款年利息
T税率
L长期款筹资额(款金)
Fi长期款筹资费率
述公式改形式:KiRi(1T)(1Fi )
Ri长期款利率
②债券成:债券资成计算公式KbIb(1T)[B(1Fb)]
式中:Kb债券资成
Ib债券年利息
T税率
B债券筹资额
Fb债券筹资费率
③留存收益成:留存收益成计算公式:
A股利增长模型法
KsDcpc+G
式中:
Ks留存收益成
Dc预期年股利额(注意预期值年股利)
pc普通股市价
G普通股利年增长率
B资资产定价模型法
KsRsRF+β(RmRF)
式中:
RF风险报酬率
β股票贝系数
Rm均风险股票必报酬率
C风险溢价法
KsKb+Rpc
式中:
Kb债务成
Rpc股东债权承担更风险求风险溢价
④普通股成:普通股成计算公式:Knc Dc[pc(1Fc)]+G
式中:Fc普通股筹资费率
(3)加权均资成
加权均资成般种资占全部资重权数资成进行加权均确定资占全部资重根资账面价值市场价值目标价值确定分称账面价值权数市场价值权数目标价值权数
(4)边际资成
边际资成指资金增加单位增加成边际资成加权均法计算追加筹资时加权均成应边际资成时首先需计算筹资突破点然计算边际资成
筹资突破点计算公式:
筹资突破点某特定成筹集某种资金额÷该种资金资结构中占重
根计算出筹资突破点出干组新筹资范围筹资范围分计算加权均资成种筹资范围边际资成
2财务杠杆
(1)营风险财务风险
营风险指企业营原导致利润变动风险
影响企业营风险素产品需求产品售价产品成调整价格力固定成重
财务风险指全部资中债务资率变化带风险
企业营中般总会发生入资金企业负债营利润少债务利息变利润增时元利润负担利息会相减少投资者收益更幅度提高种债务投资者收益影响称作财务杠杆
(2)财务杠杆系数
财务杠杆息税前盈余(息税前盈余利息)(SVCF)(SVCFI)
投资利润率款利息率时增加债企业增加资投资情况获取更利润提高企业权益资利润率反相反
(3)营杠杆系数(补充讲解解)
某固定成重作销售量变动利润产生作称营杠杆营杠杆营风险影响综合常衡量营风险
营杠杆般营杠杆系数表示企业计算息税前盈余变动率销售额变动率间率计算公式DoL[△EBITEBIT]÷[△QQ]
式中:
DoL营杠杆系数
△EBIT息税前盈余变动额
EBIT变动前息前税前盈余
△ Q销售变动量
Q变动前销售量
假定企业成销量-利润保持线性关系两公式:
公式1:DoLQQ(pV)[Q(pV)F]
式中:DoLQ销售量Q时营杠杆系数
p产品单位销售价格
V产品单位变动成
F总固定成
公式2:DoLS(SVC)(SVCF)
式中:DoLS销售额S时营杠杆系数
S销售额
VC变动成总额
总杠杆财务杠杆*营杠杆 (SVCF)(SVCFI) * (SVC)(SVCF)
(SVC)(SVCFI)
中SVC称边际贡献
3资结构p525
资结构指企业种长期资金筹集源构成例关系企业资结构长期债务资权益资构成资结构指长期债务资权益资占例资结构认识净收入理净营运收入理传统理权衡理(MM理)
资结构否合理通分析股收益变化衡量提高股收益资结构合理反够合理股收益高低仅受资结构影响受销售水影响处理三者关系运融资股收益分析方法
(1) 股收益分析:股收益分析利股收益差点进行谓股收益差点指股收益受融资方式影响销售水(者息税前利润)根股收益差点分析判断什样销售水适采种资结构
股收益EpS计算:EpS(SVCFI)(1T)N(EBITI)(1T)N
式中:S销售额
VC变动成
F固定成
I债务利息
T税率
N流通外普通股股数
EBIT息税前盈余
(2)佳资结构p530:佳资结构应公司总价值高时加权资成低公司市场总价值V应该等股票总价值S加债券价值B:VS+B通常假定债券市场价值等面值股票市场价值通式计算:
S(EBITI)(1T)Ks
式中:EBIT息税前盈余
I年利息额
T公司税率
Ks权益资成
采资资产定价模型计算Ks
KsRsRF+β(RMRF)
式中:RF风险报酬率
β股票贝系数
RM均风险股票必报酬率
公司资成应加权均资成(Kw)表示公式:
KwKb(BV)(1T)+Ks(SV)
式中:Kb税前债务资成
理解分析
(1) 进行股收益分析时销售额(息税前利润)股收益差点销售额(息税前利润)时运负债筹资获较高股收益反销售额(息税前利润)低股收益差点销售额(息税前利润)时运权益筹资获较高股收益
(2) 股收益高低作衡量标准筹资方式进行选择时没考虑风险素风险变情况股收益增长会直接导致股价升实际常着股收益增长风险加果股收益增长足补偿风险增加需报酬股收益增加股份然会降
二投资决策分析p532
()项目投资决策分析
1现金流量概念
谓现金流量投资决策中指投资项目引起企业现金支出现金收入增加数量
现金流量包括现金流出量现金流入量现金净流量三具体概念
(1)投资支出包括购置设备建筑厂房购买设备等
(2)营现金流量寿命期生产营企业带现金流入现金流出增量
(3)期末净现金流量
2项目投资决策分析基方法p534
某投资方案言投资未现金流量时点法较需时点现金流量折现时点进行较便判断方案优劣
(1)回收期法:回收期企业投资项目净现金流量回收项目初始投资需年限判断标准:①回收期求回收期项目拒绝②回收期等企业求回收期项目接受
计算方法:
原始投资次支出年现金净流入量相等时:
回收期原始投资额/年现金净流入量
累计法:年现金净流入量等原始投资分次投入时采
(2)净现值法:净现值指特定方案未现金流入现值未现金流出现值间差额种方法未现金流入流出预定贴现率折算现值然计算差额
净现值(NpV) ∑现金流入现值 ∑现金流出现值
贴现率选择
净现值法应问题确定贴现率种办法采公司资金成种办法根公司求低资金利润率确定
净现值运
净现值>0投资项目报酬率> 预定贴现率方案行
净现值0投资项目报酬率 预定贴现率方案行
净现值<0投资项目报酬率< 预定贴现率方案行
优缺点:具广泛适性确定贴现率较困难规模独立投资项目净现值等便排序选择贴现率低会符合求项目选择选择贴现率高会符合求项目放弃
(3)部收益率法:含报酬率指够未现金流入量现值等未现金流出量现值贴现率者说投资方案净现值零贴现率
含报酬率法运
IRR>必报酬率方案行
IRR<必报酬率方案行
IRR=必报酬率方案行
独立投资机会IRR优先
(4)获利力指数法
(5)会计收益率法计算公式:会计收益率年均净收益原始投资额*100
优缺点:计算简便会计口径致没考虑货币时间价值年均净收益受会计政策影响
3项目投资决策分析应
(1)固定资产更新分析
投资方案情况评价方法
①投资额相等投资期限相等直接采净现值法(成现值收益现值)
②投资额等投资期限相等般采差额分析法(先确定差额运净现值含报酬率分析)
③投资额等投资期限等般采年均成(收益)法
固定资产更新决策特殊性
①更新决策改变企业生产力增加企业现金流入更新决策现金流量现金流出量没适现金流入方案计算净现值含报酬率分析时采均年成法
②更新决策改变生产力计算时间相等采差额分析法先求出应项目现金流量差额净现值法含报酬率法差额进行分析评价
固定资产均年成
固定资产均年成指该资产引起现金流出年均值
均年成计算两种情况:
①果考虑货币时间价值未年限现金流出总额年限值
②果考虑货币时间价值未年限现金流出总现值年金现值系数值均年现金流出
均年成法时注意两点:
①均年成法继续旧设备购置新设备成两互斥方案更换设备特定方案旧设备变现价值作购置新设备项现金流入
②均年成法假设前提设备更换时原均年成找代设备
(二)投资项目风险分析
1风险调整贴现率:高风险项目采较高贴现率计算降低原判断方案净现值然根净现值法规选择方案风险高项目贴现率高根风险确定风险调整贴现率
风险调整贴现率率计算公式: K= i十 bQ
优缺点 风险调整贴现率法优点较符合逻辑广泛缺点时间价值风险价值混起现金流量进行贴现意味着风险着时间推移加时事实符
2 肯定量法 肯定量系数(αt) 指肯定元现金流量期值相投资者满意肯定金额系数年肯定现金流量换算成肯定现金流量
基思路:先肯定量系数降低风险现金收支调整风险现金收支然风险贴现率计算净现值便净现值法规判断投资项目取程度计算方法 NpV∑nt0(αtCFATt)(1+ i)t
两种方法较:肯定量法调整净现值公式中分子办法考虑风险风险调整贴现率法调整净现值公式中分母办法考虑风险肯定量法克服风险调整贴现率法夸远期风险缺点根年风险程度分采肯定量系数缺点合理确定量系数困难问题
教材541页第15计算公式
100300+404300(pA155)+2000(pF155)
(pA155)年金折现值贴现率15期限5年公式ΣCFt(1+r)t
(pF155) 第5年末终值原现值 公式CFt(1+r)t
财务会计学>第18讲 筹资投资分析例题练(2004)
数编号:K5F2309
()单选题
1.公司增发普通股市价12元/股筹资费率市价6%年发放股利股06元已知类股票预计收益率11%维持股价需股利年增长率()
A 5
B 539
C 568
D 1034
答案:B
解析:06年发放股利预期发放股利06(1+G)
11 G+06(1+G)(12*(16)
2某企业营处盈亏界状态错误说法( )
A 时销售额正处销售收入线总成线交点
B 时营杠杆系数趋穷
C 时营业销售利润率等零
D 时边际贡献等固定成
答案:B
解析根椐营杠杆系数计算公式销售额达盈亏界点时营杠杆系数趋穷
3企业存固定成营杠杆系数必( )
A 恒1
B 销售量成反
C 固定成成反
D 风险成反
答案A
解析营杠杆系数计算公式:营杠杆系数 (销售额—变动成总额)(销售额—变动成总额—固定成)公式中出固定成存分母定分子值恒1
4某公司发行债券票面利率10偿期限5年发行费率3税率33债券资金成()
A10
B67
C691
D7
答案C
解析债券资金成[10 × (133)][13]691
5投资决策评价方法中互斥方案说评价方法( )
A 净现值法
B现值指数法
C含报酬率法
D会计收益率法
答案A
解析评价指标适互斥方案较净现值指标
6.列表述正确( )
A 净现值未总报酬总现值初始投资额现值差
B 净现值零时说明时贴现率等含报酬率
C 净现值零时现值指数1
D 净现值零时说明该方案够投资者接纳
正确答案D
解析 谓现值指数未现金流入现值现金流出现值率称现值率获利指数答案选D净现值选取折现率关折现率没达投资者求投资报酬率时净现值零时投资者会接受
7列项中属商业信( )
A商业银行贷款
B应交税金
C应付账款
D融资租赁
答案:C
解析:应付帐款赊购商品
8转换债券投资者说定时期转换( )
A债券
B普通股
C优先股
D收益债券
答案:B
9.年末ABC公司正考虑卖掉现台闲置设备该设备8年前40000元购入税法规定折旧年限10年直线法计提折旧预计残值率10已提折旧28800元:目前10000元价格卖出假设税率30卖出现设备期现金流量影响()
A.减少360元
B.减少1200元
C.增加9640元
D.增加10360元
答案:D
解析:账面净值400002880011200(元)
变现损失1000011200 1200(元)
变现损失减税1200×30360(元)
现金净流量10000+36010360(元
10.某公司发行总面额500万元10年期债券票面利率12%发行费率5%公司税率33%该债券采溢价发行发行价格600万元该债券资金成:()
A.8.46%
B.7.05%
C.10.24%
D.9.38%
答案:B
(二)选题
1列关资成说法中正确 ( )
A 资成质企业筹集资金实际付出代价
B 企业加权均资成资市场企业营者决定
C 资成计算年度相率计量单位
D 资成视项目投资资金机会成
答案:B C D
解析:资成企业筹集资金付出代价包括筹资费资金占费实际付出代价负债需考虑税素权益资筹资考虑税素时资成投资方案机会成
2融资决策中总杠杆具性质( )
A 总杠杆够起财务杠杆营杠杆综合作
B 总杠杆够表达企业边际贡献税前盈余率
C 总杠杆够估计出销售额变动股收益影响
D 总杠杆系数越企业营风险越
E 总杠杆系数越企业财务风险越
答案:A B
解析总杠杆仅反映营风险反映财务风险
3边际资金成( )
A 资金增加单位增加成
B 追加筹资时加权均成
C 保持资金成率条件资金成
D 种筹资范围综合资金成
答案A B
解析参见教材中边际资金成概念
4 列关营杠杆系数表述正确( )
A 固定成变情况销售额越营杠杆系数越营风险越
B 销售额达盈亏界点时营杠杆系数趋穷
C 企业般通增加销售金额降低产品单位变动成降低固定成重等措施营风险降低
D 固定成变情况营杠杆系数说明销售额变动引起息税前利润变动幅度
答案B C D
解析固定成变情况销售额越营杠杆系数越营风险越A表述正确BCD表述正确
5 企业降低营风险途径般( )
A.增加销售量
B 减少债务资
C 降低变动成
D 提高产品售价
答案A C D
解析营风险营活动中确定素造成债务资少直接关系B正确营杠杆衡量营风险通营杠杆公式出降低营风险通降低变动成固定成提高产品售价实现CD正确
6企业言发行股票筹资优点( )
A提高企业信价值
B降低企业风险
C降低企业资金成
D受约束
答案:AB
7卖方提供信条件买方利商业信筹资需付出机会成情况( )
A卖方提供现金折扣
B买方享现金折扣
C放弃现金折扣信期付款
D卖方提供现金折扣买方逾期支付
答案:CD
8.关营杠杆系数列说法中正确()
A.安全边际越营杠杆系数越
B.保图中保点越左移动营杠杆系数越
C.边际贡献固定成相等时营杠杆系数趋穷
D.营杠杆系数销量利润敏感度
E.营杠杆系数表示营风险程度
答案:ACDE
9.公司债券筹资普通股筹资相较()
A.普通股筹资风险相较低
B公司债券筹资资金成相较高
C.公司债券筹资利财务杠杆作
D.普通股筹资利财务杠杆作
答案:AC
10.影响企业加权均资金成素()
A. 筹资期限长短
B.筹集资金总额
C.资金成高低
D.资占全部资重
答案:CD
(三)综合题
1某公司目前资源包括股面值1元普通股800万股均利率10%3000万元债务该公司现拟投产新产品该项目需投资4 000万元预期投产年增加营业利润(息税前盈余)400万元该项目备选筹资方案三:
(1)11%利率发行债券
(2)面值发行股利率 12%优先股
(3)20元/股价格增发普通股
该公司目前息税前盈余 1600万元公司适税率 40%证券发行费忽略计
求:
(1)计算方案筹资普通股股收益(填列答题卷普通股股收益计算表)
(2)计算增发普通股债券筹资股(指普通股)收益差点(营业利润表示)增发普通股优先股筹资股收益差点
(3)计算筹资前财务杠杆三方案筹资财务杠杆
(4)根计算结果分析该公司应选择种筹资方式?理什?
(5)果新产品提供 1000万元4 000万元新增营业利润考虑财务风险情况公司应选择种筹资方式
答案:题难点利差点分析时第二问题第五问题判断标准
(1)计算普通股股收益
(1)股收益差点计算
债券筹资普通股筹资股收益差点
[(EBIT3004000×11)×06]÷800 [(EBIT300)×06]÷1000
EBIT 2500(万元)
优先股筹资普通股筹资股收益差点
[(EBIT300)×064000×12]÷800 [(EBIT300)×06]÷1000
EBIT 4300(万元)
(3)财务杠杆计算
筹资前财务杠杆 1600(1600300) 123
发行债券筹资财务杠杆 2000(20003004000×11) 159
优先股筹资财务杠杆 2000(20003004000×1206) 222
普通股筹资财务杠杆 2000(2000300) 118
(4)该公司应采增发普通股筹资该方式新增营业利润400万元时股收益较高风险(财务杠杆)较低符合财务目标
(5)项目新增营业利润1000万元时应选择债券筹资方案
项目新增营业利润 4000万元时应选择债券筹资方案
解决问题简便方法画图仿教材534页绘图新产品年新增利润1000万4000万元原营业利润1600营业利润26005600元负债筹资普通股筹资差点2500普通股优先股筹资差点4300图结
2某公司目前发行外普通股100万股(股面值1元)已发行10利率债券400万元该公司算新投资项目融资500万元新项目投产公司年息税前盈余增加200万元现两方案供选择:12利率发行债券(方案1)股20元发行新股(方案2)公司适税率40
求:
(1)计算两方案股盈余
(2)计算两方案股盈余差点息税前盈余
(3)计算两方案财务杠杆系数
(4)判断方案更
(2)(EBIT4060)×(140)100(EBIT40)×(140)125
EBIT340(万元)
(3)财务杠杆系数(1)200(2004060)2
财务杠杆系数(2)200(20040)125
(4)方案2股盈余(077元)方案1(06元)财务杠杆系数(125)方案1(2)方案2收益性高风险低方案2优方案1
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